花旗：上调维达(3331.HK)目标价至29.2港元 评级“买入”

花旗发表研究报告，指出维达(3331.HK)2020年度业绩表现大致符合预期。纯利录65%增长，较该行预期低3.5%，主要是由于销售及行政开支略高过预期。收入增长2.7%，较该行预期高出1%。以本地汇率计算，第四季收入增速加快至12.7%，而内地的表现尤其强劲，第四季的内生增长达17%。公司的高端产品继续带动纸巾销售，增速达30%，占2020年度整体纸巾销售30%。

另外，公司的电商销售增长约30%，分别占集团及内地销售36%及46%。维达已连续八年于“双十一”节日中在主要电商平台位列纸巾销售首位，而女性卫生巾及成人纸尿片在“双十一”中的销售增长更分别超过2倍及60%。管理层指出，线下渠道在第四季出现复苏的迹象。

该行将公司2021及2022年的每股盈利分别上调10%及23%，以反映更高的收入及毛利率预期。该行仍预期毛利率表现已见顶，并会在2021及2022年度录下跌，将大幅抵销收入增长的优势。因此，该行预期2021及2022年度的纯利表现持平。目标价由原来的26.5港元上调至29.2港元，维持“买入”投资评级。