猪企业绩爆发,最强猪周期将进入下半场?

行业集中度或快速提升

今日开盘,牧原股份逆市大涨,一路触及涨停,截止收盘暴涨7.29%。

消息面上,公司披露2020年度业绩预告:公司2020年度归母不扣非净利270亿元–290亿元,比上年同期增长341.58%–374.29%。扣非净利(未扣除少数股东损益)300-320亿元,比上年同期增长387.18%-419.65%

(数据来源:公司公告) 

对于业绩大幅增长的原因,牧原股份表示,2020年生猪销售量与生猪价格同比大幅增加是导致同期经营业绩大幅上升的主要原因。

值得注意的是,据测算,公司2020年四季度单季度净利润为61~81亿,环比下降33%~49%。主要原因在于2020年第四季度生猪销售价格的回落。根据中国畜牧业信息网,2020年第四季度,全国22个省市生猪销售均价由37元/kg下降至约34元/kg,环比降幅约为8%。

另外,牧原股份四季度生猪销量出现明显提升,三季度单月销售峰值为165万头,公司在同年11月、12月销量则放大到200万头以上,其中12月创下历史纪录的264.1万头。

由于成本端相对稳定,产品价格的下跌使得公司利润率环比回落,虽有销量提升,但并不足以弥补价格下跌对利润的冲击。


猪企业绩爆发


今天,整个猪肉板块表现亮眼,其中天邦股份涨停,立华股份暴涨超12%,新希望,傲农生物等上涨都超6%。

在猪周期高景气度支撑下,养猪股业绩集体增长。12家猪企2020年总销量增长22.22%,其中销量前三名依次为牧原股份,正邦科技,温氏股份。然而只有温氏股份生猪的销量出现了同比下降,对此,温氏表示,主要是因为公司总体投苗减少,加大种猪选留以及提升肉猪体重所致。

(数据来源:新京报)

销售收入方面,2020年,12家猪企中共有8家企业生猪销售收入为2019年一倍以上,前三名收入均突破300亿元,依次为牧原股份(550.65亿元)、温氏股份(398.3亿元)、正邦科技(348.34亿元)。

(数据来源:新京报)

促使生猪收入大幅上涨的“功臣”之一是处于高位的猪肉价格。去年上半年猪肉市场价格大体呈“V”形走势。自2020年春节至2020年5月底,受产能持续增长和疫情导致消费恢复较慢两方面影响,猪肉批发市场价格累计下跌22.9%。但2020年5月起,伴随复工复学,猪肉消费明显增加,价格开始反弹。

(数据来源:光大期货研究所)

从天邦股份的股价可以看出,去年6月开始,短短两个月的时间,其股价便飙升100%。昨日,天邦股份也发公告称,预计2020年归属于上市公司股东的净利润31.5亿元~33亿元,同比增长3037.37%~3186.77%。


明年还能持续么?


这不得不从猪肉周期说起,猪周期是一种经济现象,循环轨迹一般是:猪肉供给不足——猪肉价格上涨——生猪存栏量过度增加——猪肉供给过剩——猪肉价格下跌——养殖户亏损导致生猪存栏量过度减少——猪肉供给不足。

数据来源:天风证券研究所

从2006年至今,我国经历了三轮非常明显的猪周期,目前处于第四轮周期。本轮猪周期可为是猪周期历史上最强的一次,自2019年下半年开始,猪肉价格就像坐上火箭一样,蹭蹭上涨,猪价一路从10元/kg附近上涨至40元/kg附近。

(数据来源:天风证券研究所)

主要原因是,2018年非洲猪瘟开始蔓延,由于非洲猪瘟致死率高、传播性强、疫苗研制难度较大等,导致散户和小型农场的生猪损失巨大,生猪产量下降,猪肉供不应求。另外,叠加今年疫情的影响,猪肉供给持续偏紧,导致价格持续维持在高位。

(数据来源:choice)
 

而进入2021年,不少机构预测,猪周期将进入下半场。为了恢复生猪产能,政府在2019年8月取消了生猪禁养、限养规定。之后,能繁母猪存栏和生猪存栏量开始恢复。

2020年8月能繁母猪存栏量自2019年10月份以来连续11个月环比增长,且增幅有所扩大;生猪存栏自2020年2月以来环比明显增长,6月以来生猪存栏环比增幅持续超过4%,7月同比增幅自2017年以来首次转正。

因此,生猪产能的持续恢复是2020年三季度后猪价下降的原因之一。与此同时,二级市场上的猪肉概念股股价也开始回落。而在2021年1月,农业农村部有关负责人答记者问时指出,后期猪肉价格还有下降的空间。

2021年,生猪供给逐步恢复已成为大势所趋。并且不少企业也意识到猪价难以维持高位,纷纷准备采取以量补价的方式。牧原股份、正邦科技、新希望2021年出栏计划分别为5000万头、2500万头、2500万头,3家企业2021年累计出栏计划1亿头。

在出栏目标高增长之下,行业集中度或快速提升。某生猪养殖行业投资人士表示:“在非瘟疫情影响下,头部企业防疫能力较强,扩张速度快于行业恢复速度,今年养猪行业集中度提升是大概率事件。

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