极端行情下，找这些预期差

今日行情，结合消息面聊几点：

1、“股王”领涨意味着什么？关于本轮港股行情，此前已明确强调大概率是换个地方“进一步抱团”，机构认可度高，才是王道，才能获取流动性溢价，今天在腾讯身上得到了极致的体现。

对于一个国际金融中心而言，不来点真刀实枪，真金白银（资金）不过去，金融定价权不接管，那都是白瞎。

枪杆子（资金）里出政权，腾讯就是最好的试金石。毋庸置疑的是，腾讯已经成为内地抱团资金“不得不配”的避风新港，港股的核心资产已然成为内地资金新一轮角逐地。

还是有必要再强调下，炒港股不要苟求“便宜”。北向资金也好，南向资金也罢，港股虽没有白酒，但不妨碍资金喜欢“大而美”。

2、白酒又回来了。不论是市场都在传所谓的“世界酱酒舰队”计划，还是各地春节防疫政策的逐步出台，对白酒利空的靴子落地，都谈不上是今日板块异动的诱因。老韭更倾向于理解为市场在主流赛道中，自发权衡“性价比”，小幅度地进行“高低切换”（白酒相对于新能源、光伏等大热，调整时间相对充分）。

有意思的是，今天白酒里最靓的仔竟是洋河股份。2020年10月之后，洋河的涨幅是相当可观的，怎料反手来了波30%的调整，资金似乎已经形成了潜在的共识：只要是跑路，先从洋河开始砸起（谁叫洋河“绩不如人”呢？）。

但事实上，市场对于洋河的偏见，倒不是没有反转的可能。当前白酒消费呈高端和次高端继续扩容的趋势，从调研数据来看，洋河新产品M6+表现相当不错，梦系列卡位300-800元的次高端价格带，充分受益这一轮扩容红利。

就基本面而言，茅五泸汾的估值基本已经打入了价格，洋河的“性价比”更高，如果后续有超预期的数据出现，倒是能够期待一波纠错行情。

3、担忧“抱团”瓦解。关于基金新规15%的窗口指引，首先这个标准本身定的就比较高，实际上超标的基金少之又少，其次新规仅针对新成立的基金，且是少量的指数基金，绝大多数主动管理型基金不在范围内。

尽管四季度看似丧心病狂的“扎堆抱团”，相比此前数轮抱团峰值（15年计算机超配2.4倍、18年家电超配1.7倍）仍有一定距离。适当降降温是好事，与其说是对抱团的冲击，倒不如说是让市场能够真正逐渐习惯这样的“结构性分化行情”。

头部核心资产倒不是唯一的答案，中小市值的真成长纠偏（当前处“流动性错配”困局），相对滞涨的，行业景气度确定性高的板块（倒不必刻意纠结估值高低），或许是行情下半场，更容易获取超额收益的方向。

行业&基金数据补充：

宏观数据补充：

新增福利：港股通标的南向资金净流入/出情况

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