A股青岛啤酒蠢蠢欲动，H股青岛还在等啥？

今天A股可称股灾式上涨，不过，个人觉得也没什么奇怪的，结构性行情会是常态。我的重点是关注食品饮料，今天发现一个有意思的事情，A股青岛啤酒一波调下，已经开始反弹了，H股却还跌意未尽。

敢情两家公司不是一家公司？敢情A股更便宜？

明显不是。两家公司是一家公司，而A股更贵，A股一股93，人民币，H股只有76不到，还是港币。

那A股已经蠢蠢欲动了，H股这边会继续背离吗？

这个问题追根究底是青岛啤酒未来到底怎么看？如果公司没问题，H股的背离不可能持续发生。

啤酒是个好赛道

啤酒是不是好赛道，不分析更多数据，单从几家啤酒龙头的股价涨幅，就可以知道，这是一条好赛道。

这可能跟许多人的第一印象不符，因为许多人觉得现在没多少人喝啤酒了，啤酒销量下滑。

这一认知既正确，又不正确。

说正确，是确实啤酒销量基本没有增长，并且自2014年来，明显下滑。

但又不正确，因为啤酒作为人类社交和娱乐的饮品，已经存在上千年，这种消费习惯不可能说消失的。喝得少，但并不代表会彻底消失。事实上，这两年，啤酒的销量基本止跌了。 

而在过去几年啤酒销量下滑的逆周期中，行业格局正在发生重大变化，好就是加速整合，形成了五巨头的行业格局。

并且除了部分地区外，许多地区已经划清势力范围了。

 这里要解释一下啤酒行业的特点。因为啤酒的单价低，运输成本高，导致啤酒有一定的销售半径，超过了这一半径，销售啤酒会非常不经济，没有成本优势。

这意味着，某啤酒企业要进入某个市场，就必须建厂，因而啤酒的进入成本很高，比白酒要高，白酒只用铺渠道就行，轻资产进入，而啤酒是重资产进入。

最终经过多年的竞争和整合，一些地区已经进入垄断格局。比如青岛啤酒，在山东和陕西就拥有绝对的市场份额。

这样一个好处是，在自己拥有绝对优势的区域，企业搞直接提价，或者间接提价（通过调产品结构）就变得相对容易。

另外，2018年巨头们十年来首次默契地集体提价，这也标志着巨头们达成了共识，共同把手伸向利润。

所以说，行业虽然看起来似在下滑，其实行业格局已经变得相当好了。 

而且情况还止于此，就是啤酒行业的消费升级才刚刚开始，国内目前高端与中低端大概是37开，而美国是73开，国内的升级空间还大大的有。从过去数据看，国内的高端占比在持续提升。

 所以，尽管没有量了，但行业的价提升却是非常确定的。

 由此，我们可以发现，啤酒行业的未来格局和未来趋势是非常清晰的，确定性非常高。

 青岛啤酒是好公司 

说完好赛道，剩下就是青啤是不是好公司。

答案明显是。

青岛啤酒历史悠久，有品牌和产品积淀，目前是行业老二，同时有自己的铁盘山东和陕西。

2020年3月，公司发布了股权激励计划，向激励对象授予1350万股限制性激励股票，授予价格为每股21.73元。根据公告，此次A股限制性股票激励计划涉及的首次授予部分激励对象共638人，对象主要包括公司董事、高级管理人员，其他公司核心成员、中层管理人员和核心骨干人员。

激励计划对公司未来三年的净利润增长、净资产收益率和主营业务增长分别做出了严格的要求，剔除激励计划股份支付费用的影响，解锁条件为以2016-2018净利润均值为基数，2020-2022年净利润率增长率不低于50%/70%/90%，相较2019年净利润分别增长0.7%/14.1%/27.5%。

同时，2020-2022年公司的净资产收益率不低于8.1%/8.3%/8.5%，且不低于行业平均值或对标企业75分位值，这体现了公司管理层的信心。

考虑行业特点，以及股权激励的推动，公司完成上面目标的概率是很大的。

青岛啤酒无论是渠道，还是品牌，以及产品上都做好准备，拥有非常大的优势。

青岛啤酒在营销上玩得转。像与肯德基、必用客跨界定制“鸿运当头闻鸡起舞”罐，与深夜食堂合作定制消费者自己的“深夜食堂故事罐”，近年来推出新品包装皮尔林、黑啤等。总之，在包装升级和个性定制上发力不错。

公司也会搞IP，加大品牌营销力度。

青岛啤酒的高端产品矩阵也丰富，青啤产品高端化主要聚焦在一是纯生，二是罐化率提升，青啤在易拉罐产品上具有市场优势，近年不断丰富易拉罐痴线，经典、纯生、白啤等各种易拉罐产品不断涌现。

国内的罐化率水平还不算高，还有很大提升空间。

总结一下，青岛啤酒拥有渠道力、产品力、品牌力，管理层激励又到位，又在一条格局向好的赛道上，其未来会变得更好的概率是非常大的。