摒弃旧思维 找北水概念股

本文来源自“添味財經Tastymoney”

最近南向资金的势头都还没有出现减弱的迹象,还在加速当中。

以前港股订价权在几间外资大行手上,当有资金买上时,会被大行大手沽空打下来。美国总统特朗普签署行政命令,禁止美国人或企业投资由中国军方拥有或控制的公司,包括中移动、中联通、中电信及中交建等中资公司。禁令后各大指数基金把它们剔出名单,由于几只中资市值大,派息稳定,有很多外国机构都持有。特朗普的乱来,中资基金年底开始接货,北水源源不绝买入几只被禁股份以及腾讯等股份。北水来港买买买,这个趋势会持续,主要集中在H股相关股份,港股定价权争夺战已经打响!


南向资金流入不断 抢占港股定价


这几年中美关系紧张,特朗普临别秋波﹐还频频向中国企业祭出制裁牌,想把香港搞到鸡犬不宁,目的打击中国资产之效,故惹来我国开闸,默许北水南来挺住港股。

北水南来量持续增加,20日港股通净流入金额达261亿,又创新高。大量「北水」涌入,最近港股真是水头充足。港股也打破闷局,眨眼升破30000点大关。

2021年,短短13个交易日,南下资金累计超4000亿港元,净流入超1800亿港元。千亿资金攻城掠地,不管是新经济代表腾讯、美团,还是港股独有的消费股农夫山泉、海底捞,均在近日以来股价创下新高,因大洋彼岸政策被连累的中国移动和小米集团,也在南下资金抢筹中连续上涨,以恒大、碧桂园为代表的的内地房企,亦藉此势头扬眉吐气了一把。

眼前北水南来,背负着一些任务,要协助维稳港股及中国资产价格。美国打破规条,那中资把香港股市的定价权拿回来。


内地资金充裕 基金集资速度极快


国联证券宁波营业部总经理魏威表示,国内发行公募基金速度及规模愈来愈大,对一些有经验的基金经理来说,相比之下,他们觉得目前香港红筹国企股估值比较低,很多新发基金没有办法高位接盘一些国内的股票。潮流慢慢升起,会有愈来愈多的优质港股,好像港交所,肯定会有更多公募基金经理买入。

冯波管理的易方达竞争优势认购规模或达2374亿,创出公募基金史上单只新基金认购规模新高。而广发、华泰柏瑞等旗下新基金也在1月18日一日售罄,1月18日基金发行市场认购总规模有望超过2600亿元

1月18日晚间,2374亿认购记录的消息传出,各大银行、券商等基金发行管道,以及基金公司均在连夜备战,准备产品去对接易方达竞争优势企业混合基金比例配售之后退出的超2000亿的资金。

中金公司表示,个别内地基金对港股的投资比重高达一半,今年以来集资额已逾2000亿元人民币,预期北水近年平均全年可望流入5000亿元至6000亿元。


内地与香港股票市场互联互通 但不能交叉卖出


北水北水,什么是北水呢?下面简单解释内地与香港股票市场互联互通。

沪港通是「沪港股票市场交易互联互通机制」的简称,包括沪股通和沪港通下的港股通两部分。

深港通是「深港股票市场交易互联互通机制」的简称,包括深股通和深港通下的港股通两部分。

而港股通则是指投资者委托内地证券公司,通过深交所/上交所设立的证券交易服务公司(SPV),向联交所进行申报,买卖规定范围内的联交所上市的股票。简而言之,香港投资者可以通过陆股通买深股或者沪股,内地投资者可以通过港股通买港股。

至于“南水”是指境外资金,即北上资金,可以北上买以茅台为例的A股。与此同时,对应的“北水”则指境内资金,即南下资金,可以南下买以腾讯为例的港股。

值得注意的是,虽然沪港通和深港通互为补充,但两者采用「双通道」独立运行机制,对应两个不同的港股通权限,所以两者的港股通股票是不能交叉卖出的。


中概股回港及AH股溢价处于高位


随着中概股回港“二次上市”,加之很多优秀的新经济头部公司已经或有意在港股上市,这让港股的生态更丰富,一些A股不具备的稀缺子板块(物业、教育、18A的医药公司等)也给主动型基金提供了更多更好的选择。北水觅食的偏好出奇地一致,集中在新经济概念龙头、港股独有标的、AH股溢价导致的低估值股票等。

一直以来,AH股溢价就处于高位,传统观点认为,由于港股受到国际投资者主导,而他们更看重估值,且有丰富的对冲工具,因此港股的估值比不上A股将是一个长期持续的正常现象。

由资料可以看到,AH股溢价超20%以上的占了大多数,有112只股票。溢价超过50%的也非常多,侧面说明了港股比A股便宜。

跟据港交所2020年11月发布的调查报告,港股各类投资者成交金额占比分别为个人投资者20.3%、机构投资者53.4%(其中本地16.8%、外地36.6%)。在海外机构投资者构成中,2018年中国内地取代英国成为最主要的来源地,这背后很大程度上是受益于互联互通机制的进一步深化。

因此,如今市场对于AH股溢价或逐步收窄、港股定价权或转移的讨论越来越多。或者AH股溢价是下一步市场焦点,当两边溢价减少,也许有一天真正做到互联互通。最后能做到我买了港股,拿到A股市场沽出。


港股内地化 大家要适应国内资金打法


多位基金经理表示「资金增持的股票集中度很高,抱团趋势非常明显。」

在A股市场上,基本有两大类投资者,一类是以个人投资者的散户群体,做出买入卖出的决策理由五花八门。另一类是以公募、保险、私募机构为主的机构投资者,这些机构投资者有着相似的投资决策框架和相似的特征。

国内的基金产品管理人都有定期的考核机制,最短三个月,最长三年就必须交出一份答卷。如果一个行业表现持续好你却没有买入,在定期考核时,就会遭遇灵魂之问——「你为什么没有重仓」,到最后,表现最好的那个行业被持仓越来越重,直到有外部因素让部分投资者坚决的放弃这个行业。

国内机构投资者整体是最看重业绩的,通常要算清楚每一个季度的业绩,一个上市公司一个季度业绩稍微低预期,都要考虑减持。在这样的决策框架下,哪怕没有定期考核,机构投资者也会要选择业绩持续性最好的板块。

因此,在相同的机制下,大家买入的就是业绩增速最高的行业。大家买入的就是业绩增速最高的行业。

这种机制导致基金喜欢抱团的现象,而他们抱团后的板块的最后一波多数情况下会出现估值大幅溢价。简单来说,大部分基金抱团买同一只或同一类股票,把股价抬到天上去,不惧泡沬,越升越有,10个涨停板,20个涨停板都常出现,越升越买。

涨个不停

跌跌不休

因此,抱团失败时,你沽货我也沽,股价就会不合理狂跌很多个停板。港股应该会出现很多1-2天涨1倍,或者几倍的股。大家要适应国内资金打法﹐跟他们对什么股票板块有兴趣。


结语


美国制裁中资公司,令到大批北水南下护盘。国内公募基金发行势头仍劲,加之港股配置比例又不断提升。最近南向资金的势头都还没有出现减弱的迹象,还在加速当中。现在除了稳定港股资产外,还要抢下港股订价权。我们要摒弃旧思维,努力寻找北水概念股,同时也是了解A股简单粗暴的追涨杀跌的打法。

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