业绩超预期!药明康德盘中一度涨停,未来还有多大增长空间?

总市值突破4000亿元关口

今日,药明康德股价一路高歌,盘中触及涨停,早盘报收于175.41元/股,总市值突破4000亿元关口。港股药明康德大涨10%,在其带动下,药明生物、药明巨诺-B等药明系其他个股亦表现亮眼。

(来源:Wind)

药明康德股价大涨的背后,与其超预期的业绩表现不无关系。

昨日晚间,药明康德披露2020年年度业绩预告,预计全年归母净利润为27.82亿元-29.67亿元,较2019年同期18.55亿元,同比增长50%-60%;扣非后归母净利润与去年同期的19.14亿元相比,同比增长20%到25%。

其中,预计2020年第四季度单季度实现归母净利润4.14-5.99亿元,同比增长363%-570%,远超市场预期。

对于业绩大增的原因,一方面,其在美国区CRO的收入受到新冠疫情较大负面影响的情况下,中国区CDMO业务自2020年第二季度起全面恢复正常运营;另一方面,下半年随着海外客户订单的较快增长,使得公司整体下半年营业收入与2019年同期相比涨幅超过30%。

(来源:公司公告)

药明康德是全球领先的药物研发外包服务龙头,2020年在全球疫情蔓延下,公司仍凭借一体化平台服务能力持续推进各板块业务,根据其官网数据,预计2020年实现新增客户超过1300人,活跃客户超过4200人。

目前,药明康德的两大核心业务分别是药物发现和CDMO业务,除此之外,公司还布局细胞与基因治疗CDMO领域、创新业务DDSU、以及临床CRO领域等。

展望未来,公司作为全球最大的药物发现供应商之一,在海外疫情带来的订单转移的背景下,将受益于模式创新(DDSU业务)、股权投资、WuXiDEL技术平台、WIND平台(一体化服务平台)等带来的增量业务。

CDMO领域而言,其商业化项目等后期项目将增多。目前公司小分子CDMO业务管线约1200多个活性分子(占全球创新药临床管线的14%,其中III期项目45个、商业化项目28个),相对2019年底的1000个活性分子(其中III期项目40个、商业化项目21个),管线呈现明显增长,尤其是商业化项目和早期项目。随着常州小分子API产能投产、无锡新药制剂生产基地以及新业务寡聚核苷酸API工厂等陆续投产,且随着早期项目储备大幅增加、以及临床后期和商业化品种的放量,未来或将继续增长。

细胞与基因治疗CDMO领域来说,目前该业务合计管线数量达到38个(14个II/III期项目、24个I期项目),2021年可能有2~3个产品逐渐进入商业化阶段。

DDSU领域来看,截止到2020年底,公司已累计为国内药企完成118个项目的IND申报工作,并获得78个项目的临床试验批件。未来进展最快的项目有望于2022年实现商业化上市,印证DDSU销售收入分成模式的可行性。

华西证券预计药明康德2020-2022年归母净利润分别为28.87/42.81/56.67亿元,略微调整了原预测(原预测2020-2022年归母净利润为28.54/42.53/55.08亿元),同比增长分别为55.7%/48.3%/32.4%,对应2021年PE估值分别为59倍。

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