港股牛市呼声高涨，香港本土IT龙头自动系统（0771.HK）稀缺性曝光

近日，韩国交易所发布的《美、中、日、德、韩股市总市值30强企业行业分析》报告指出，近二十年以来（即2000-2020年），美、中、日、德、韩股票市场的总市值前30位中，总体上均呈现出IT行业占比大幅提升的特征，全球主流资本市场的IT公司，它们的市场地位也在过去20年的互联网（包括移动互联）大浪潮下实现了翻天覆地的变化。

而在即将到来的新技术周期，即未来十年或二十年，全球各主流资本市场排名前列的IT公司（的市值），或会继续占据较大比例。以上这些结论和推断，实际给投资者继续指明了方向，即未来IT技术及服务行业这一赛道，或者拥有核心竞争力且有深厚累积的IT公司依然值得长期投资。

而据IDC发布的《IDC FutureScape: 2021年全球数位转型预测》报告估计，预期2020至2023年，全球针对数字化转型的直接投资将维持15.5%的年复合增长率，相关市场规模可达6.8万亿美元，IT技术及服务行业有望长期因此而受益。

自去年伊始，全球范围内新冠疫情的出现和蔓延，大大加速了经济和企业数字化转型的趋势，亦催生了大量企业上云的需求。面对日益多样化、纷繁复杂的IT技术和上云选择，当下的竞争环境，对企业提出的要求越来越高，从而使得可以为企业提供上云、用云全生命周期管理为主的云管理服务，甚至全方位的综合IT服务的平台价值进一步得到凸显。

加上近期，在南下资金持续创下新高记录背景下，港股迈入新一轮牛市的呼声渐高，香港本土实力最强的IT龙头企业之一的自动系统集团（ASL，港股上市代码00771）被低估的投资价值有望得到修复。

疫情期间业绩取得逆势增长，旗下优质资产Grid Dynamics分拆上市后获大行报告看好

据2020年中期报告所示，自动系统于2020年上半年录得营收和盈利双双实现正增长，其中，营收同比增长9.6%，除所得税及应占联营公司业绩前溢利同比增13.2%，归母净利润录得7.61亿港元（单位下同），同比大幅增长1,738.7%，该增幅主要是由于分拆Grid Dynamics在美国纳斯达克上市成为Grid Dynamics Holdings,Inc.("GDH"，美股代码GDYN)，从而获得了一次性收益。分拆上市之后，GDH公司将作为自动系统在欧美营运业务的联营公司，而自动系统亦成为香港唯一一家旗下拥有美国上市公司的本土IT企业。

在去年11月份，GDH公司发布的三季度业绩报告中显示，总收入为2,630万美元，环比增长18.0%，其中非零售行业市场占其三季度收入的77.0%，同比增长47.0%（二季度同比增46.0%），该公司最大的产业领域——科技产业占GDH第三季度收入的48.0%，同比增长45.0%，反映出客户对数字化转型需求旺盛。另外，GDH公司在第三季度的经调整EBITDA为420万美元，环比大幅提升250.0%。这些都说明了，得益于持续在科技﹑金融和医疗设备等行业扩大其客户群，GDH公司多元化发展策略或将继续释放潜力。

而在美国纳斯达克上市之后的GDH公司，不仅于6月被列入美股罗素2000指数，更获得三家机构William Blair、Northland Capital Markets、Cowen出大行报告，给予“跑赢大盘”评级，将目标价从8.75美元提升至11美元，该公司股价在近期更创下了新的记录。其中一份大行报告指出，目前GDH公司仍在初期的增长阶段，并有着长期盈利增长的潜力，由于公司拥有强劲的技术产能，及专注新一代技术，所以看好公司未来的业务发展。

而在去年12月, 自动系统集团发布公告称，集团的联营公司Grid Dynamics成功全资收购一家荷兰的软件开发和技术咨询公司Daxx Web Industries B.V.（以下简称“Daxx”），据悉，Daxx为一间荷兰注册的软件开发和技术咨询公司，总部位于欧洲科创中心阿姆斯特丹，拥有二十多年为各行各业的客户提供定制化软件服务的经验，其客户遍布荷兰、德国、英国和美国，已与300多个数码媒体、医疗保健、教育和高科技领域的高增长初创企业和老牌软件公司建立了长期合作关系，当中包括日本乐天集团旗下、全球已注册会员已逾10亿人的全球实时通讯软件Viber。

我们认为，Grid Dynamics通过并购Daxx后将继续增强公司整体财务实力和以技术为驱动的核心竞争力水平，有助持续扩大业务规模，而自动系统作为其最大的股东，亦将会因Grid Dynamics在后疫情时代的快速发展继续获得良好的回报。

迈入新发展阶段：推出UOC云端服务平台，亚太地区首创的专业营运服务模式

值得一提的是，在整体战略发展思路上，自动系统在目前阶段会坚持以亚太区的业务发展为主线，欧美业务为辅助的“双线业务”布局。

在这样的视野下，集团内部的协同效应与内生性增长能力也在持续释放，作为GDH公司的第一大股东，自动系统认为（亚太和欧美）两条业务线的技术互补和融合能力仍是未来公司核心能力和价值持续提升的关键所在，这代表着管理层或许已经找到了公司业绩持续改善的路径和释放成长潜力的空间。

正如集团在半年报所述，其将在亚太区以行业客户为基础推行整合式IT服务，未来仍然需要以技术创新和突破来带动高价值的专业服务水平的提升。

由此可见，未来集团面向客户提供高价值、高附加值、高壁垒和高用户粘性的专业服务的转型升级方向已经被正式得到确立，从而可预期公司业务毛利率和盈利能力或存在较大提升机会，这一点投资者可继续留意和跟踪，存在较大业绩弹性的自动系统，在港股IT行业板块中是较为值得期待的标的。

去年5月份，集团推出的UOC云端服务平台，标志着自动系统或正迈入新的发展阶段，同时综合营运中心UOC亦是集团新业务的代表之作，其揉合了自动系统（ASL）的行业解决方案、网络安全服务及ITIL运维管理服务等三大业务范畴，并结合了集团丰富的行业实践经验，以「即服务」（as-a-Service）的全新业务模式，为客户提供覆盖IT系统全周期，多渠道，可灵活定制的数字化转型服务，以帮助客户提升运营效率，管理成本，提升业务水平和能力，拓展新的商机。

集团管理层受访时强调，未来将在UOC平台建设方面持续加大资源的投入，包括人力资源培训、优化服务流程及整合不同技术。相信UOC平台的推出，将成为亚太地区首创的专业云运维营运服务模式，自动系统集团（ASL）的理念是通过持续优化DevSecOps，从而最终为客户提供IT Operation-As-A-Service的创新模式。

（图片来源：公司2020年半年报）

自动系统集团（ASL）执行董事及CEO王粤鸥先生阐述集团在新发展阶段的三个立足点和市场定位时指出，未来主要是基于集团丰富的行业化知识背景，在此基础上集成各类技术或产品以贴合客户应用场景，区域化布局以扩展市场空间并配合客户的业务范围延伸。UOC的面世，能够集中体现出集团在新发展阶段“变革式”成长思路，认为集团的轻资产发展模式再次得到了进化，有机会建立起技术赋能和运营赋能的核心价值平台。

与此同时，在港股市场中，自动系统所拥有的IT Operation-As-A-Service Platform概念，不可否认是极具独特性与稀缺性的，这或许会比公司的低估值和高成长潜力更能吸引我们的关注，因此投资者不妨对该业务发展保持密切关注，且看高一线。