里昂：重申现代牧业(1117.HK)买入评级 升目标价至3.7港元

里昂证券发表研究报告表示，现代牧业(1117.HK)发盈喜，预计其2020财年盈利按年增长不低于100％，而核心盈利则按年增长不少于230％，其核心盈利预测与该行之前的预测基本一致。该行相信公司将是原奶价格上升周期的主要受益者，其新的五年计划将以有限的预付成本将其原奶产量提高一倍以上，该行将其目标价由3港元上调至3.7港元，并重申买入评级。

报告指，现代牧业核心盈利强劲增长主要有三个原因，包括原奶产量和销量高单位数增长；原奶平均售价上涨约2％；以及有效的成本控制。公司强调，尽管如玉米和豆粕等主要饲料在去年持续上涨，但通过大宗饲料的价格规律适时锁单，增加直接採购以及不断提高奶牛产量来平抑饲料价格上涨的影响。

里昂又指，据国家统计局资料显示，最近几周全国平均原奶价格持续上涨，一月第一周，原奶价格按年上涨10％，考虑到春节期间是乳制品销售的旺季，而春节前是生产的旺季，该行预计奶价持续增长势头将保持。

该行将公司2020-22年收入/核心净利润预测提高约1％，以反映2020财年产量增长高于预期。