公用事业及环保行业：国务院完善电价机制，逐步解决交叉补贴问题，维持“看好”评级

机构：东兴证券

评级：看好

投资摘要：

国务院办公厅发布《国务院办公厅转发国家发展改革委等部门关于清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费促进行业高质量发展意见的通知》，就清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费、促进行业高质量发展提出意见，要求完善电价机制。结合国家电力体制改革，逐步理顺输配电价结构，加快形成结构优化、水平合理的输配电价体系。平稳推进上网电价机制改革，有序放开各类电源上网电价，完善跨省跨区电力价格市场化形成机制。有序放开除居民、农业、重要公用事业和公益性服务以外的用电价格，逐步取消工商业目录电价。完善峰谷分时电价政策，健全差别电价机制。深入研究并逐步解决电价政策性交叉补贴问题。

投资建议：对于电力板块，2020年1-11月份用电量增长2.5%，可见电力行业已经恢复到疫情前水平，各电力企业发电量预计与去年持平，电力公司整体业绩趋稳，但展望明年，境外疫情依然严重，制造业用电能否企稳增长尚存疑虑，建议配置不受疫情和供需影响的水电、核电公司。对于天然气板块，随着LNG价格长期低迷，建议关注气源成本下降的深圳燃气。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，行业景气度高，垃圾焚烧由于环保排放趋严+国补政策退坡，环卫服务行业由于项目大型化、电动化趋势，龙头企业将受益行业集中度提升，推荐标的瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫。

市场回顾：上周电力及公用事业指数下跌1.33%，沪深300指数上涨5.45%，电力及公用事业板块跑输大盘6.78个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于30个中信二级子行业的第26名。160家样本公司中，29家公司上涨，126家公司下跌，5家公司平盘。天翔环境停牌。表现较为突出的个股有格林美、科达制造等；表现较差的个股有滨海能源、闽东电力等。上周推荐组合长江电力（20%）、中国核电（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）下跌0.92%，跑输大盘6.37个百分点，跑赢电力及公用事业指数0.41个百分点。

风险提示：燃料价格超预期上涨，政策执行力度不达预期，市场系统性风险