烘焙原料第一股，立高食品冲刺创业板上市

作者 | 逸凡

来源 | 格隆汇新股

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1月14日，立高食品股份有限公司（简称“立高食品”）提交上市注册稿，中信建投为本次上市保荐机构。

立高食品成立于2000年，总部位于广州，是一家集烘焙食品原料研发、生产、销售于一体的公司。

净利润复合增长率达60%

立高食品的主要产品包括奶油、水果制品、酱料、巧克力等烘焙食品原料、冷冻烘焙半成品及成品和休闲食品。公司产品规格众多，奶油、水果制品、酱料和冷冻烘焙食品的规格分别有32种、241种、69种、187种。终端客户包括烘焙门店、饮品店、餐饮、商超和便利店。

2017年-2019年公司营业总收入分别为9.56亿元、13.13亿元、15.84亿元，复合年均增长率高达18.32%。公司2020年三季度营业总收入为12.00亿元，较2019年三季增长10.96%。2017年-2019年公司净利润分别为4399.42万元、5230.86万元、1.81亿元，复合年均增长率高达60.35%。根据最新招股说明书所示，公司2020归母净利润预计将会在2.38-2.48亿元区间内。由此可见，公司营业总收入和归母净利润展现出高速增长趋势。

根据公司各类产品销售金额在主营业务收入占比所示，冷冻烘焙食品和奶油对公司主营业务收入贡献最多，2019年两项目营业收入分别为73846.39万元和37996.81万元，总共占2019年公司主营业务收入约71%。

但两个主要产品的增速出现分化。与此同时，2017年-2019年冷冻烘焙食品营业收入比例从37.57%增长至46.66%，这要归功于市场消费者逐年对冷冻产品需求的增大和冷冻烘焙食品口感好、生产效率高、节约成本、易于协调产销存和品质安全稳定的优点。

2017年-2019年奶油营业收入比例从28.11%下降至24.01%，这是因为立高食品的奶油品种包括植脂奶油（俗称“人造奶油”），食用过多会导致肥胖、增加患冠心病几率等问题；和近年来市场消费者越来越关注食品健康与安全和2018年公司两批植脂奶油产品检测不合格事件。

数据来源：招股书，格隆汇整理

产能未饱和仍募资扩产

根据最新招股说明书所示，公司在四类主要产品的产能利用率都不饱和，贡献主要营业收入的冷冻烘焙食品和奶油在2019年产能利用率分别为81.07%和88.44%。对此公司将这次所募集的资金用于扩充产能项目。

数据来源：招股书，格隆汇整理

数据来源：招股书，格隆汇整理

根据最新招股说明书所示，此次上市募集资金约13亿元将会分配约3.8亿元于三水生产基地扩建设项目中，此项目达产后年产6万吨奶油、2.7万吨水果制品、0.81万吨冷冻烘焙食品；同时募集资金也将会分配约4.4亿元、3.1亿元于长兴生产基地建设及技改项目和卫辉市冷冻西点及糕点面包食品生产基地建设项目中，长兴项目达产后年产2.86万吨冷冻烘焙食品、3.59万吨酱料和馅料，卫辉项目达产后年产2.25吨冷冻烘焙食品。

立高食品的上市，或能进一步提高收入增速，提升总体竞争力。