华润置地(01109.HK)：全年销售2850亿同增17.5%，新增土储一二线占比75%，维持“买入”评级

机构：国盛证券

评级：买入

事件：1月13日，公司发布2020年12月份土地收购及营运数据简报。

全年销售2850亿（+17.5%）超额完成目标，年末租金收入回暖，全年同增5%达130亿。12月公司实现销售面积95.4万方，同比增长6.4%；实现销售金额390.5亿元，同比增长146.7%，环比增长34.9%；销售均价40498.55元/平，同比增长191.5%。2020全年，公司实现销售面积1418.7万平方米，同比增长7.1%；销售金额2850.4亿元，同增17.5%；2020全年销售目标2620亿元，超额完成8.8%；销售均价17471.68元/平方米，同增9.3%。此外，12月投资物业租金收入16.2亿，同增24.7%。全年累计投资物业租金收入约130.4亿元，在今年疫情影响下依然实现同比增长5.0%。

拿地节奏放缓，新增建面同降26.3%，均价同增27.5%至8563元，权益比大幅提升至80%。公司12月新增项目7个，计容建面154.7万方，同比降低52.8%；权益建面101.3万方，同比降低50.6%；权益金额54.3亿元，同比降低44.7%。2020全年累计新增土储计容建面1492.1万方，同比降低26.3%；权益建面1196.3万方，同比降低18.8%；权益金额1024.44亿元，同比增长3.6%。全年权益比80.2%，较去年提升7.4个百分点。全年单位地价8563.44元/平，同比增长27.5%，地货比49.0%，同比提升7.0pct。

新增土储一二线面积占比近75%，区域聚焦长三角、粤港澳和辽中南。公司12月新增项目主要分布城市及计容建面占比为：深圳（30.8%）、烟台（17.1%）、嘉兴（15.1%）；一二三线计容建面占比分别为30.8%、37%、32.2%。全年新增土储计容建面一二三线占比分别为15.5%、59%和25.4%。主要分布在长三角（16.2%）、粤港澳（15.8%）和辽中南（13.9%）。

华润万象生活分拆上市，综合开发能力进一步提升。华润万象生活(1209.HK)12月9日于联交所分拆上市，公司2+X战略稳步推进，轻资产输出助力公司巩固多元拿地优势。

投资建议：我们预测公司20/21/22年收入增速为5.9%/38.0%/13.2%，归母净利润为274/329/369亿元，增速分别为-4.3%/19.9%/12.2%。2020年动态PE为6.7x，维持“买入”评级。

风险提示：一二线城市楼盘限价政策导致利润率降低的风险；疫情反复对公司投资物业影响超预期。