龙湖集团(00960.HK):全年销售2706亿同比增长12%,拿地权益金额大增43%,维持“买入”评级

机构:国盛证券

评级:买入

事件:1月11日,公司官网发布2020年12月份销售及新增项目简报。

12月销售金额同增40.5%,全年销售稳步增长但增速放缓。12月公司实现销售面积178.2万方,同比增长63.9%;实现销售金额278.1亿元,同比增长40.5%;销售均价15606.06元/平,同比降低14.3%。2020全年,公司实现销售面积1616.2万平方米,同比增长13.5%;实现销售金额2706.1亿元,同比增长11.6%,超额完成20年销售目标2600亿元,近四年销售增速逐年下降;实现销售均价16743.60元/平方米,同比降低1.7%。

年末拿地加速,全年权益拿地金额1060亿大增43%。公司12月新增项目18个,计容建面220.8万方,同比增长234.1%;权益建面170.3万方,同比增长229.6%;权益金额166.9亿元,同比增长414.8%;年末土储节奏显著加快。2020全年累计新增土储计容建面2070.8万方,同比增长78.9%;权益建面1546.3万方,同比增长54.1%;权益金额1060.34亿元,同比增长43.1%。全年权益比74.7%,较去年下降12个百分点。全年单位地价6857.36元/平,同比下降7.1%,地货比41.0%,同比下降2.4pct。

12月土储聚焦京津冀和辽中南城市群二线城市。公司12月新增项目主要分布城市及计容建面占比分别为:沈阳(14.39%)、广州(12.76%)、济南(9.40%)、天津(8.93%)、兰州(7.81%);一二三线计容建面占比分别为19.37%、73.81%、6.82%,且主要分布在京津冀城市群(20.45%)、辽中南城市群(19.67%)和粤港澳大湾区(12.76%)。公司2020全年累计新增土储计容建面一二三线占比分别为2.72%、77.55%和19.84%。

深耕TOD商业模式,稳健布局商业主航道。公司12月新业4座商场,包括两座TOD商场:济南奥体天街和重庆金沙天街。2020全年在南京、成都、苏州、西安、济南、重庆6城共计新开10座商场,全国范围内已开业商场数量达49座。

投资建议:我们预测公司20/21/22年收入增速为27.3%/21.4%/15.0%,归母净利润为204/237/271亿元,增速分别为11.4%/16.1%/14.3%。2020年动态PE为10.6x,维持“买入”评级。

风险提示:房地产调控措施收紧超预期,疫情反复影响超预期。

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