机械工业：12月挖机销量同比增长56-4％，中挖同比增长120-5％，维持“优于大市”评级

机构：海通证券

评级：优于大市

12 月挖机销量同比增长 56.4%。根据工程机械协会统计数据，2020 年 12 月挖机行业销售 31530 台，同比增长 56.4%。其中国内销售 27319 台，同比增长58.5%，出口 4211 台，同比增长 44.4%，出口占销售 13.4%，同比下降 1.12pct，全年挖机累计销售 327605 台，同比增长 39.0%。

分品类来看，中挖增速最明显。结构上看 12 月国内小挖（18.5t 以下）/中挖（18.5-28.5t）/大挖（28.5t 以上）分别销售 16351 台/7451 台/3517 台，同比增速分别为 42.0%/120.5%/50.2%，增长幅度均较明显，其中中挖增速最明显。

全年强势收官：纵观 20 年全年，行业本身在更高的基数上仍保持高增长无疑是对需求韧性的自证！继续看好挖机产业链，短期需求下沉+环保置换韧性较强，中期看看好投资端保持强度叠加更新换代大年，长期来看机器替代人带来渗透率提升，公司端从零部件到主机厂的国产替代速度加快。另外，从数据角度看，20 年一季度挖机基数极低，21 年一季度同比增速仍将保持高位。

依然看好挖掘机产业链，关注复工节奏。我们重申看好以挖掘机为代表的土方机械产业链，随着复工节奏的加速，我们建议关注：三一重工、恒立液压、徐工机械、建设机械、中联重科、柳工。

风险提示。固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。