电新行业2021年度投资策略：电能驱动未来,，科技赋能新机会

机构：国联证券

投资要点：

汽车行业百年大变局，电动化趋势势不可挡

2020年新能源汽车迎来重要转折年，主要碳排国大幅提高减排目标、新势力及传统车企密集推出优质车型、软件定义汽车提升消费者电动消费意愿、技术的持续进步向着实用化及可靠性不断迈进，全球新能源汽车需求快速释放，汽车“新四化”已顺利从起跑线出发，迎来行业百年大变局。电动化带来了汽车产业链的全新变革，电池替代内燃机成为汽车的“心脏”，由于电池具备非常高的资金及技术壁垒，未来很长一段时间都将是新能源汽车产业链的核心价值环节，包括锂离子动力电池及氢燃料电池。

锂电池方面，伴随新能源汽车需求的快速释放，锂电池率先完成技术迭代及规模化降本，解决了实用性及经济性两大难题，需求迎来快速增长，产业链发展从“政策化”过渡至“市场化”发展。面对主流车企未来密集的电动化平台新车型投放，国内动力电池企业纷纷扩产，开启了新一轮产能竞赛；此外，欧洲作为海外电动化主战场，同样迎来动力电池扩产潮，国内龙头电池企业加速出海绑定海外供应链。

氢燃料电池方面，随着全球能源结构向清洁化的快速转型，氢能作为清洁高效的能源互联媒介将被大力推广，2020年末氢燃料电池“以奖代补”政策将引导氢能产业在燃料电池重卡方向率先实现产业化。产业链发展角度，氢燃料电池目前则仍处于核心材料及工艺技术突破环节，产业链处在以政策为导向的发展初期阶段。

投资要点

锂电：1）紧握一线电池龙头，精选二三线龙头。一线龙头企业具备雄厚的资本实力、完备的研发生产体系，获得主流车企订单的能力更强，未来增长确定性高。同时，优质二、三线龙头企业将作为产业链的核心补充，随着客户结构改善及群体增多，同样将具备较强的业绩弹性；2）持续关注在新型电池技术领域有突破进展的企业。降本提效依然会是相当长时间电池技术革新的最主要推动因素，新技术的应用将会带来巨大的投资机会，包括CTP技术、刀片电池、无极耳电池、固态电池、四元无钴电池等；3）上游关注设备及电池核心原材料。动力电池企业扩产潮下，设备需求将呈现快速增长，同时，电池核心原材料——锂、钴、镍在下游需求释放过程中，将实现量价齐升。

氢能：十四五期间“以奖代补”政策扶持下，龙头优势电堆企业率先受益，如亿华通等。从长期来看，电池生产工艺技术革新、关键材料及核心技术的打通将是贯穿产业链商业化的核心要素。因此，建议关注龙头电堆企业及产业链中具备核心技术的企业。

风险提示

新能源汽车销量不及预期；相关政策发生重大变化；技术迭代不及预期