零售药店板块纷纷涨停,要加速了,你上车了吗?

作者 | 东北一度

数据支持 | 勾股大数据

来源 | 格隆汇研究(ID:glh_tushuocaijing)

2021年1月11日,国家医保局官方发布了《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》,分别在定点零售药店的确定、运行管理、经办管理等方面对零售药店、经办机构和行政部门提出50条医疗保障定点管理细则。

《零售药店办法》第十六条提出,定点零售药店可凭定点医疗机构开具的电子外配处方销售药品。但是这并不意味着医保允许和支持网售处方药。国家医保局在答记者问中明确,处方流转与网售处方药并不能等同。目前办法中规范的是符合规定的处方可以流转到实体药店取药或由实体药店配送的模式,而网售处方药的有关政策则需要有关主管部门研究明确。

相比征求意见稿,管理办法更加利好线下药店:医保资质申请要求和违约责任趋严,进一步规范化,加速集中度提升;申报后30个工作日内拨付符合规定的医保费用,提升应收周转率。

定点零售药店可凭定点医疗机构开具的电子外配处方销售药品,且符合规定条件的定点零售药店可以申请纳入门诊慢性病、特殊病购药定点机构,各地可直接部署使用医保信息平台业务、处方流转中心等相关功能模块,实现互联网医院处方流转到统筹地区内定点零售药店,为跨统筹区取药提供了方便,实现“信息和处方多跑路,患者少跑腿”——利于承接处方外流,线下零售渠道价值凸显。

消息一出,前期受互联网医疗影响的实体零售药店板块纷纷大涨,大参林、健之家、益丰药房、老百姓涨停,一心堂涨7.49%。


疫情影响下,零售药店体现出更好的弹性


根据米内网数据,2019 年我国三大药品终端销售额实现近 1.8 万亿,同比增长 4.8%,其中药店端 4196 亿元,渠道占比 23.4%。2020年上半年受新冠疫情影响,医院端需求萎缩,药店端需求提升,药店端销售额占比提升至26.6%。药店端上半年增速仍能维持在 0 附近,展现出较强韧性。

在新冠疫情影响下,人们网上购药明显增多,2020 上半年网上药店药品销售同比增长 70%,而实体药店的药品销售则首次呈现负增长。随着人们恢复正常生活,医疗机构就诊人数的增加,预计全年网上药店药品销售增速回落至60%左右,而实体药店增速则由负转正。


头部企业市占率提升空间较大


中国药店在经历了初创期、快速成长期、跨区域连锁发展期、集中度提高期、多元化发展期这5个阶段的快速发展后,中国药店数量也从2006年的近32万家增长为2019年的52.4万家,增速上也回升至7%以上。

这十几年间,连锁药店数量也得到长足发展,连锁药店的数量从2006年的12.2万家增长至2019年的29万家,足足翻了一倍有余,连锁率也从38%升至55%。

我国头部连锁药店的市场占有率逐年提升。TOP10连锁药店的市场占有率从2014年的14.4%提升至2018年的21.6%,而TOP100的市场占有率也从37.5%提升至45.3%。

美国前三大连锁药品企业CVS、Walgreens和Rite Aid在美国境内合计拥有20,450家门店,占美国零售药店门店总数的30.52%,前三大药品零售连锁集团市场份额集中度高达85%。2015年日本药妆店门店数量约1.75万家,top10的销售收入占比为61%,2017年度,市场占有率提升至62.7%,集中度仍在稳步提升中。对比美国和日本,中国药店连锁度仍有提升空间。

中短期,在医药分家驱动下,处方持续外流至药店,国内药店处方药销售规模从2011年的579亿元增长至2019年的3385亿元,零售药店处方销售长期有望持续扩容。近年零售药房行业政策频出,通过出台“取消药品加成”、“药店分级分类”、“处方信息共享”、“慢病用药医保定点”等相关政策,推动医药分家和引导处方外流,国内处方外流获得实质性进展。


上市零售药房公司的表现


大参林、益丰药房、老百姓、一心堂三季报收入利润较上年同期均有不同程度提速,四大连锁药店前三季度收入增速分别为 30.5%、27.7%、20.9%、20.6%,新上市的健之家也实现了37.92%的增速27.34%;归母净利润增速分别为 55.9%、41.2%、23.6%、24.8%,健之家也实现了37.92%的增速。

截止三季度末,大参林、益丰药房、老百姓、一心堂直营门店数量分别增长至 5396 家、4885 家、4646 家6911 家。大参林、益丰药房、老百姓加盟店分别增长至 145 家、611家、1541 家,较 2019 年末分别增长 168.52%、58.29%、24.88%。

预计全年新增门店均超 800 家。四家上市药房一季度受疫情影响门店新增较少,新增门店节奏自二季度开始恢复。前三季度,大参林、益丰药房、老百姓、一心堂新增直营门店分别为 752 家、576 家、804家、810 家。预计 2020 年全年,四家上市药房新增直营门店均可超过800 家,其中大参林、老百姓、一心堂有望突破 1000 家。


结语


《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》的颁布进一步推动药店自身集中度上升和处方外流两大逻辑,同线上平台相比药店具有便于监管、医保支付可操作性、应急药品供应、社会正外部性等优势。同时,龙头药店正通过积极拥抱线上商业模式、发展非标服务、提升自有品牌占比积极寻求转型。建议关注大参林(603233)、益丰药房(603939)、老百姓(603883)、一心堂(002727)。

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