现代中药集团（1643.HK）认购火爆，龙头优势及业绩前景受追捧

2021年1月7日，现代中药集团结束了新股认购，此次发行，公司的每股发行价定为0.92-1.47港元，每手为3000股，预期将于1月15日上市，发行的独家保荐人为东吴证券。

从市场反应来看，投资者对本次现代中药集团的认购热情较高。据香港东网的数据显示，现代中药集团已经录得30倍的超额认购。那么，受到市场如此青睐的中药龙头企业现代中药集团，到底好在哪里？

龙头优势助推业绩增长，行业空间打开未来前景

作为一家受市场关注的优质公司，业绩的稳定性和高增长是不可或缺的要素。现代中药集团作为区域性龙头企业，本土形成的地缘护城河相对稳固。在公司成熟的销售团队以及具有知名度的产品等优势的助力之下，公司的业绩增长非常稳健，并且能够形成持续健康的现金流，为公司的运营发展提供源源不断的动力。

从2017年-2019年财务数据来看，现代中药集团分别实现收益1.06亿元、1.74亿元、2.19亿元，年平均复合增长率高达43.74%。这个增长率在整个行业中比较罕见。公司归母净利润在这三年中分别为0.26亿元、0.48亿元、0.46亿元，年平均复合增长率高达33.01%。并且，业绩增长的同时，公司毛利率也从2017年的41.73%提升至2019年的45.29%，整体的规模效应和运营效率明显在逐渐提升。

根据欧睿报告，中国的传统中医药行业2015年的总市场规模约人民币9,338亿元，2019年便快速增长为约人民币12,857亿元，复合年增长率约为8.3%。并且，2020年至2024年，预期传统中医药行业在国内将以约7.3%的复合年增长率持续增长，2024年行业总市场规模将达约人民币18,640亿元。

从行业空间来看，现代中药集团的业绩还存在很大的想象空间，未来的前景相对广阔，制约现阶段营收规模的最主要因素便是公司现在的产能。从2017年到2020年前9个月来看，公司的产能利用率不断提高，目前已经接近饱和。公司提取线及胶囊产品生产线的利用率在2019年全年分别达88.4%及94.7%。

图表一：公司产能及利用情况

数据来源：招股书，格隆汇整理

2020年前9个月，公司提取线的利用率甚至达到了98.3%，这说明公司的产品一直处于供不应求的状态，大量的需求因为产能限制而无法释放，这样的情况严重制约了公司获取并履行新的采购订单。若是公司完成上市融资，募集资金陆续到位之后，公司紧缺的生产线能够得到有效扩张，产能释放之后的业绩将会有望以更高速度增长，市场空间进一步打开。

严防疫情复苏，行业或迎来二次爆发

2020年9个月，公司销量最高的两种产品为加味藿香正气丸及清瘟解毒丸，分别贡献收益约人民币3180万元及人民币2100万元。这两种产品的需求能够急速增长，主要是由于这两种产品被认为拥有治疗2019新冠病毒病征的效果。

尤其是公司生产的加味藿香正气丸，其主要药物活性成份与中国政府公布的推荐治疗2019新冠病毒的中成药相似，受到了消费的的追捧和抢购。在A股市场中，以岭药业便是因为花清瘟胶囊入选卫计委《流行性感冒诊疗方案（2018年版）》，而实现业绩快速放量带动股价增长。疫情形势最为严峻的阶段，以岭药业的股价振幅在近一个月内便达到了189.64%。

图表二：以岭药业股价

数据来源：招股书，格隆汇整理

虽然疫情目前已经趋于稳定，但是中国农历新年即将到来，同时气温的下降也使得新冠病毒能够在自然环境下存活更长时间，传播的风险上升。全国各地纷纷出台新冠肺炎疫情防控工作的通告，以期望在春节期间大量人口流动的背景下更好的控制疫情，避免新冠疫情再次复苏。 

此时，出于预防疫情的考虑，普通群众或许会出现预备防疫药品的需求，石家庄公司销售的加味藿香正气丸及清瘟解毒丸有望再次放量。另外，这也将会导致市场上部分投资者存在悲观预期，通过选择疫情复苏利好标的来应对可能发生的风险，这或许会是整个医疗健康行业的新一年中的又一次机会。

小结

中国人向来高度认可传统中医药，认为中药是中华文化的瑰宝，能够更好地预防及治疗疾病，并且相比于西药拥有更高的安全性以及更低的副作用。新冠疫情之中，中药发挥的重要作用也使得其在消费者的心中的地位获得了进一步提升，整个行业迎来了新的发展机遇。

现代中药集团作为区域性龙头企业，未来的竞争中将会充分发挥马太效应，奠定强者恒强的行业格局。公司在产能高度利用的情况下上市，将有利公司进一步扩张，在广阔的市场空间之下，现代中药集团能未来能取得怎样的佳绩，值得所有投资者期待。