化工行业：2021年正式开启，关注后疫情时代化工板块，维持“买入”评级

机构：广发证券

评级：买入

核心观点：

 行业基础数据跟踪：本周（12 月 28 日~12 月 31 日），基础化工板块上涨 0.75%，落后上证综合指数 1.44 个百分点；化工子行业涨跌相当，表现较好的有纯碱、轮胎、复合肥等板块，表现较差的有磷化工及磷酸盐、氮肥、其他塑料制品等板块。

化工品价格涨跌互现：在我们跟踪的 231 个产品中，本周与上周比：63 种产品价格上涨，103 种产品价格平稳 65 种产品价格下跌，三类产品个数分别占到总产品个数的 27%、45%和 28%。化工品价格涨跌互现。价格涨幅超过 5%的产品：国产维生素 A、进口维生素 A、氢氟酸、R410a、碳酸锂（电池级）、国产维生素 K3、碳酸锂（工业级）、国产维生素 E、进口维生素 E 等。价格跌幅超过 5%的产品：丙酮、双酚 A、甲基环硅氧烷（DMC)、丁二烯、PVC（乙炔法）、苯乙烯、顺酐、丙烯、国际苯乙烯、EPS(阻燃料）、PVC（乙烯法）、醋酸等。（数据来源：百川盈孚、WIND）

重点子行业信息跟踪：煤化工产业链：尿素市场震荡整理，醋酸价格逐渐回归理性，乙二醇市场延续上涨；聚酯产业链：本周涤丝市场交投气氛平淡；粘胶短纤：价格上涨；氨纶：氨纶市场稳中整理；MDI 产业链：供需博弈，MDI 市场推涨上行；两碱：纯碱价格平稳，PVC 价格下跌；有机硅：采购冰点，价格大幅度回落；磷化工：黄磷价格上涨，磷肥价格平稳；草铵膦：草铵膦价格小幅下滑；锂电材料：电解液、隔膜价格平稳，三元材料、磷酸铁锂价格上涨；饲料添加剂：VA、VE、叶酸、VB1 价格上涨。（数据来源：百川盈孚、卓创资讯、中纤网、WIND）

本周随笔：2021 年周期方向之纺织产业链化工品景气恢复。展望 2021年，我们认为在海外疫情风险解除前，我国出口补充海外供需缺口的全球贸易流向现状仍然将继续维持，但从强度上来说我们认为 2020 年10 月与 11 月大概率是中期供需缺口的高点。若疫苗推广顺利，疫情风险解除的情境下，我们认为海外工业生产与海外服务业复苏将成为复苏主线，整体消费继续上行空间受限，疫情受损行业的复苏将成为拉动国内产业链顺周期主线。在周期板块，我们重点建议关注纺织鞋服板块的化工品需求复苏。我们认为纺织鞋服产业链化工品存在消费复苏，库存共振以及报复性消费三重修复逻辑，后疫情时代有望开启一轮需求周期。

重点关注子行业：（1）化工周期行业聚焦原油价格回升与纺织鞋服行业化工品需求复苏以及龙头企业强者恒强与盈利修复的持续性。（2）化工新材料聚焦需求放量与业绩增长，重点关注“国六”与 OLED。 （3）碳中和背景下，新能源、新燃料、可降解发展前景广阔。（4）化工企业转型升级的可能性。

风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动；公司层面：公司盈利不及预期。