钢铁行业2021年月投资策略：供需格局环比改善减弱，关注矿价走势和限产政策，给予”买入“评级

20年12月份回顾：钢材供需环比改善，钢价上涨，螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比分别大降、大升、大升，钢铁板块涨幅排名行业第14。钢铁板块、沪深300累计各跌0.61%、涨5.06%。20年12月31日钢铁行业PE_TTM、PB_LF各为14.55、0.99倍。

21年1月份展望：（1）需求：建筑业用钢需求同比稳中改善、环比改善力度有所减弱。制造业用钢需求同比明显改善、环比改善力度减弱。整体钢材需求同比改善、环比改善力度边际减弱，建议关注疫情管控和稳增长政策进展。（2）供给：20年年末置换产能集中投放，政策要求压缩粗钢产量，预计21年1月钢材供给同环比增速均承压，建议关注限产政策。（3）原材料：预计焦炭、铁矿石价格分别相对偏弱、偏强，建议关注海外疫情发展。综上所述，预计21年1月钢材市场供需格局环比改善力度减弱，钢价走势偏弱，钢材盈利偏弱，钢铁板块估值处历史低位。景气度较高的高温合金等特钢公司盈利更具弹性、估值有望提升。

展望2021年：预计钢材供需格局将改善，需求拉动叠加成本支撑将推动钢价均值上行，钢价走势或强于原料价格走势，钢材盈利有望改善。钢铁板块估值处于历史低位，盈利改善有望带来估值修复。密切跟踪去产能新政和全球疫情防控对钢材供需的影响。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、韶钢松山、新钢股份、南钢股份等。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料、ST抚钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份等。

基本面分析：20年12月份供需格局继续改善，预计21年1月环比改善减弱。（1）供给：估测20年12月份粗钢日均产量环比下降，预计粗钢供给21年1月环比增速承压。（2）需求：20年12月份需求环比继续改善，预计21年1月需求环比改善力度减弱，同比增长。（3）库存：20年12月份长材、板材库存环比分别明显下降、大幅下降，预计21年1月份钢材库存上升。（4）成本：预计21年1月份进口铁矿石、焦炭供需格局分别偏强、偏弱。（5）钢价：20年12月份长材、板材价格分别明显上涨、大幅上涨，预计21年1月份钢价走势环比偏弱。（6）盈利：20年12月份螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比分别大降、大升、大升，预计21年1月份钢材盈利有望改善。

风险提示。宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。