瑞银：下调统一(0220.HK)目标价至8.3港元 评级“中性”

瑞银发布研究报告，将统一企业中国(0220.HK)目标价由8.9港元下调6.7%至8.3港元，维持“中性”评级。

报告称，集团2020年首9个月净利润同比增长18%至16.83亿元人民币，不过相信增长主要是由暂时节省经营费用及“在家”对即食面需求的贡献带动。

该行认为，盈利增长难以持续，因为潜在市占率流失，预计收入增长大致持平；由2020下半年以来，原材料成本一直处于上升趋势，也很可能持续。

该行上调对其2020至2022年盈利预测12%、7%及4%，接近市场平均预测水平。另认为集团估值合理，因除息税折旧及摊销前利润(EBITDA)复合年均增长率较低，估计为2%，2021年预测企业价值倍数(EV/EBITDA)为低于同行的7倍。

即食面业务方面，集团管理层表示，去年第三季收入略为下跌，该行认为可能是由于大众市场的市占率流失。该行认为，集团2020年的利润水平已见顶，因大众市场激烈竞争及棕榈油价格上升令成本压力增加。

至于饮料业务，集团持续改善渠道效率，将去年的饮料业务EBIT利润推高至接近历史高位，但预计未来表现难跑赢行业，因快速增长的碳酸饮料及瓶装水业务较少。