轻工制造：11月家居出口数据亮眼，Q4出口板块持续景气，维持“强于大市”评级

机构：天风证券

评级：强于大市

11 月家居出口数据亮眼。根据海关总署数据，11 月出口额 2680.74 亿美元，同比+21.1%，较 6/7/8/9/10 月的 0.5%/7.2%/9.5%/9.9%/11.4%明显提速。20 年家具出口明显强于 19 年，11 月单月家具及零件出口额 68.7 亿美元，同比+42%，较 6/7/8/9/10 月的 8%/23%/24%/31%/32%逐月提升，11 月实现高增长。从累计数据看，1-11 月家具及零件出口累计额 511.51 亿美元，同比增长 6%（2019 年同比+1%），较 6/7/8/9/10 月的-15%/-10%/-5%/-2%/2%持续向好。

PVC 地板出口持续高景气，11 月单月 PVC 地板（海关编码 39181090）实现出口额 5.6 亿美元，同比大幅增长 35%，6/7/8/9/10 月单月增速分别22%/14%/9%/17%/31%。从累计数据看，1-11 月累计实现 49.9 亿美元，同比增长 14%，较 6/7/8/9/10 月的 8%/9%/9%/10%/12%增速稳步提升。其中 1-11月 PVC 地板从中国出口到美国 202.81 亿人民币，累计同比增长 20.3%。功能办公椅需求高增，11 月单月办公椅（海关编码 940130 可调高度的转动坐具）出口额为 34.28 亿人民币，同比增长 82%，6/7/8/9/10 月同比增速分 别 61%/67%/74%/70%/62%，累计看 1-11 月累计实现出口额 242.2 亿人民币，同比增长 40.5% ， 6/7/8/9/10 月 累 计 同 比 增 速 分 别 为10.2%/19.1%/26.5%/31.7%/35.3%。

弹簧床垫品类 11 月继续保持较高增长，20 年整体增速较高，主要是受 19年低基数影响。2020 年 11 月单月弹簧床垫（海关编码 940410）出口额为6.44 亿 元 ， 同 比 增 长 20% ， 6/7/8/9/10 月 单 月 同 比 增 速 分 别41%/84%/43%/36%/32%；从累计数据看，1-11 月分别累计实现 48.77 亿元，同比增长 11%，6/7/8/9/10 月累计同比增速分别为-14%/-2%/4%/7%/10%。

功能沙发等金属框架沙发品类显著增长，11 月单月金属框架沙发（海关编码 940171）出口额为 58.3 亿人民币，同比增长 56%，6/7/8/9/10 月同比增速分别 54%/86%/54%/63%/56%，累计看 1-11 月累计实现出口额 454.5 亿人民币，同比增长 31%，6/7/8/9/10 月累计同比增速分别为 6%/16%/21%/25%/28%。11 月 PVC 地板、功能办公椅、金属框架沙发在家居出口品类中增速较高，此前我们认为轻工出口链 Q2 在居家办公背景下有一定分化，数据上看海外办公类需求 Q2-Q4 持续景气，同时 Q3 以来海外家具消费品需求高增，Q4景气度持续。建议关注【海象新材】【永艺股份】【恒林股份】【梦百合】【凯迪股份】。

风险提示：疫情防控不及预期、汇率波动、国际贸易政策不确定性。