汽车行业12月投资策略:产销新高,技术升级叠加周期向上

11 月汽车销量同比+12.6%,乘用车产销增速 7 连正。

机构:国信证券

产销:11 月汽车销量同比+12.6%,乘用车产销增速 7 连正

2020 年 11 月国内汽车销量 277.0 万辆,同比增长 12.60%,环比增长7.60%。2020 年 1-11 月,汽车产销分别完成 2237.2 万辆和 2247.0 万辆,同比分别下降 3.0%和 2.9%,产销量均创年内新高,1-11 月汽车产销降幅收窄至 3%以内,总体表现好于预期。其中乘用车方面自 5 月起连续 7 个月销量同比正增长且增幅扩大(11 月同比+12%),商用车在重卡支撑下自 4 月起连续 8 个月销量同比增速均超 15%(11 月同比+18%),新能源汽车 11 月增长提速(11 月同比+105%,环比+24%)。短期看(库存周期),疫情后前期车市抑制需求得到释放,叠加各地购车优惠政策推出,国内汽车供需逐渐回升,终端销售有望持续回暖,行业库存当前处于合理范围,整车厂 11 月行业库存系数同比大幅上升,目前处于被动补充库存阶段。长期看(行业生命周期),我们认为国内汽车行业目前仍然处于的是成长期向成熟期过渡阶段,预计后期正增长是主旋律。

行情:11 月汽车板块强于大盘,乘用车板块大幅走强

11 月 CS 汽车上涨 8.62%,其中 CS 乘用车上涨 16.81%,CS 商用车上 涨 7.43%,CS 汽车零部件上涨 4.66%,CS 摩托车及其他下降 6.13%,新能源车上涨 8.61%,智能汽车指数上涨 5.22%,同期沪深 300 指数和上证综合指数分别上涨 5.64%和 5.19%。总结来看,汽车板块强于大盘,尤其乘用车板块行情 9 月以来大幅走强,三月内涨幅 69%(连续三月超越沪深 300 指数约 66 个百分点),新能源车板块持续走强。

公司:优质车企受益集中度提升叠加新品周期

疫情后国内车市集中度进一步提升,主流上市车企产销增速强于行业(11月销量上汽+13.2%,广汽+24.5%,长安+36.8%,长城+24.3%)。11 月上汽通用五菱、比亚迪、特斯拉销量占据新能源车前三甲,新势力(11 月蔚来环比+5%、小鹏+21%、理想+26%、威马+0.5%)保持强势增速。 ? 风险提示:海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。

投资建议:板块复苏、进口替代和产品升级零部件

11 月产销量年内新高,看好 2021 行业复苏、技术升级、保有量增加。我们在 9 月以来策略中持续提示关注α与β共振的整车企业,当前继续推荐宇通客车,关注长安汽车、长城汽车、比亚迪,同时跟踪上汽、广汽的平台、技术、产品边际变化;零部件方面推荐星宇股份、玲珑轮胎、福耀玻璃、中国汽研、骆驼股份等。

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