恒瑞医药董事长周云曙谈PD-1的囚徒困境

来源：瞪羚社

错过了2019，今年恒瑞PD-1是否能进医保？哪些适应症？多大降幅？拭目以待......

近期，恒瑞董事长周云曙在一场闭门论坛上表示：

现在整个PD-1都是囚徒困境。这不是恒瑞的问题，而是PD-1太多了。恒瑞唯一的优势仅仅是适应症，而这种优势稍纵即逝。恒瑞今天的价格就是其他药企未来PD-1的天花板。与其关注恒瑞，不如关注整个行业赛道的丰富度。

恒瑞不是不想搞创新，但是资本市场一定程度上束缚了我们。大药企销售额还是更多来自仿制药，我们需要保证销售额、利润、研发费用持续增长，要做“三好学生”，是不容易的。

仿制药的大量出台，其实压缩了创新药的定价空间。我们要追求“临床增益”，而不是为了丰富而丰富管线。对于大药企，资本市场压力更大。恒瑞非常想搞创新，甚至想买管线，但是真的买不起。因为我们测算过，很多管线买进来赚不到钱。

恒瑞也希望和创业小公司有BD方面更多的合作。

对于周董的这一番话，大家又是什么看法呢？

@微进化ing

恒瑞医药每次投资者交流会都会谈问题、短板、困难和风险。恰恰是那些半瓶水或者完全没有水的，说出来都是利好自家！大哥这么低调，PD-1还在临床的那些小弟们还咋整？不过，资本市场导致压力影响发展，说法有些牵强，该投入就投啊，真有好东西市场明镜似的。再说了，以目前估值，能贵的过一级市场？上市公司是优势吧，融资并购也不是不可以。

@阿比萃徐虎

恒瑞不用怕的，也不用着急。最近创新药行业受到高瓴等资本的疯狂搅动，使得创新药公司估值都很贵。等着资本烧钱烧不动了，很多创新药公司是要倒闭的，然后恒瑞可以像选秀一样慢慢选这些快倒闭的创新药公司，骨折价买入。

@生命在于折腾啊

资本助推下的初创企业浪潮，给大药企带来了产品线的充分竞争，是件促进BIC的好事。但同时，也带来了很严重的内耗，体现在临床试验成本剧增，因为同适应症的试验太多病人有限，砸的钱不够多根本入不动病人。用人成本也剧增。

@稳见未来

医药总体赛道肯定不错，但是在中国，医药公司多如牛毛，互相竞争太激烈了，加上我们国人这特别勤奋的这种“发达国家粉碎机”特质，医药充分竞争起来最后都是白菜价。恒瑞的老总肯定头疼，跟在自己后面多少条鬣狗盯着你吃肉，怎么可能你一个人多吃？生物类似药一窝蜂的上，就是恒瑞这个龙头老大也感到压力巨大。所以说，康庄大道不一定都好走，独木桥也不一定都难走，擅长自己的长处，培育自己的利基市场才是正道。精麻核药，疫苗，血制品，品牌自费药，医美等等就是独木桥，只要自己不翻车谁也把你怎么不了。

@高署

众多评论里有一点，想回答一下：真的好东西、好靶点，大药企到底该不该花心思搞？

kras好不好？好！CD47好不好？好！cMET也好，是该搞！但是回到5年前，PD-1好不好？当然好了，恒瑞也大力搞了，结果呢？

现在的问题是，搞的人太多了，刚刚提到的几个靶点药物，恒瑞看，其他灵活的工作室和科学家都在看，现在创新药这么好的环境，小型团队比恒瑞灵活的多，真要高价买了，未来开发成怎么样是一个未知数，创新药不是“过家家”，万一又是一堆红点呢？会不会变成下一个PD-1？还有一点重要的是，你搞我搞大家搞，这样一弄就是在主动为集采创造利好条件。

现在不比以前，创新药收入回报太不确定了，所以，有科学家来找我最好，让我去高价收购其他所谓的“好”的项目，就失去主动权了。

按照医保这个趋势，创新药这两年里，大概率泡沫是要破一次的。在这之前，我全部自己玩，锻炼锻炼自己的研发团队，等到热度散去了，我再出手，这样岂不美哉？