基础化工行业研究：油价小幅上行，钛白粉、有机硅等高位运行，维持“买入”评级

机构：国金证券

评级：买入

行业观点

有机硅：库存低位现货紧张，预计价格短期保持高位。国内有机硅 DMC 市场主流成交价格在 30000 元/吨-33000 元/吨附近。从地区开工率来看：本周国内总体开工率在 75%左右，其中：华东区域开工率在 70%；山东区域开工率在 86%左右；华中开工率 85%；西北地区开工率在 90%左右。生胶、混炼胶等产品货源紧张现象依旧难以改善，受美国瓦克工厂发生意外影响，国内气相白炭黑价格应声而涨，瓦克北美气相二氧化硅生产厂的年产能达13000 吨。国内有机硅下游企业目前面临多重原料上涨影响，本周国内有机硅企业开工负荷不高，货源紧张现象短期难以缓解，当前主流企业库存低位，降价销售意愿不强，有联合挺价意向，我们认为，短期来看价格有望在高位保持。

化肥行业：本周尿素运行相对坚挺，气头尿素供应减少，需求支撑尚可：本周山东及两河报价在 1790-1820 元/吨，价格小幅上行，下游需求相对平稳，市场以按需采购为主，库存压力不大。本周尿素日产 13.31 万吨，环比减少 0.62 万吨，其中煤头开工 67.02%，环比减少 1.95%，气头开工56.58%，环比减少 8.90%，受到冬季供气不足影响，尿素供给端呈现收缩状态，虽然并未出现“气荒”状态，但整体供给下行带动的市场挺价情绪较为强烈，建议关注冬储采购对需求的支撑情况，预期短期尿素将维持高位运行；本周磷肥价格相对平稳，整体行业报价未出现明显变化，下游对于高位价格调整存在一定抵触，但在合成氨成本支撑下，供给端整体挺价意愿强烈，企业目前以发运前期订单为主，周度平均开工率约为 56.39%，相对平稳，二铵市场整体供应相对紧张，部分地区冬储采购持续，需求支撑较强，而行业整体供给相对平稳，周度开工率略有下降至 68.89%左右，部分企业由于气头合成氨供给受到影响，开工有一定限制，因而在淡储支撑下，企业的挺价意愿较强，湖北地区 64%二铵主流出厂报价 2400-2450 元/吨。

钛白粉：产量缩减、需求端强劲，钛白粉价格继续维持高位。本周，钛白粉价格平稳，目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为 16000-17000 元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为 13500-14500 元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为 18000-19800 元/吨。供给端，大厂例行检修，行业开工率受影响，其中西南大厂检修一个月预计产量减半；需求端，在海外疫情严峻的形势下，钛白粉出口表现优异，海内外需求强劲，市场接受程度正逐步提升。钛白粉现货库存低位、供给端年度检修致使产量缩减、需求端强劲下，预计钛白粉价格继续维持高位。

投资建议

目前市场风格往周期切换，叠加部分品种涨价有超预期的可能，建议围绕三条主线。一是建议继续关注龙头白马，尤其是近期有边际变化的标的，建议重点关注华鲁恒升、扬农化工；二是估值合理的高成长标的，建议重点关注龙蟠科技、新亚强；三是建议关注涨价标的神马股份。

风险提示

疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。