十大券商一周策略：年末博弈加剧 坚守顺周期主线跨年

上周五，指数全天震荡走弱，市场行情表现低迷，资金观望情绪浓厚。三大指数跌幅明显，沪指周跌2.83%，深成指跌3.36%，创业板跌1.58%。周末政治局会议定调2021年经济工作，首提反垄断和防止资本无序扩张。后市市场如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信证券：年末博弈加剧 坚守顺周期主线跨年

A股仍处于跨年轮动慢涨期，基本面预期逐步改善抬升市场底线，增量资金缓慢入场，短期因市场波动被扰乱的预期预计会重聚共识，顺周期仍是主线，预计能够延续至明年一季度。因此在年底收官阶段，应坚守顺周期主线跨年，以应对机构博弈加剧和板块间轮动加快。

顺周期主线上，工业板块继续关注以铜、铝为代表的基本金属，以锂为代表的能源金属，以及以化纤为代表的基础化工；可选消费板块维持前期持续推荐，重点关注家电、汽车、白酒、家居，以及受益疫情得到控制后出行恢复的酒店、景区等品种。

主线之外，建议继续关注两条副线，一是今年相对滞涨但景气向好的品种，包括出口产业链中的电子、汽车零部件和轻工，以及优质的地产蓝筹；二是年底机构博弈驱动的医药、新能源和食品饮料板块的快速轮动机会。

2. 中金：年底市场风险偏好可能偏弱

临近年底市场风险偏好可能偏弱，投资者在市场的变化中稳守基本面与估值底线，注重低估值、有正面催化等因素，逢低吸纳符合产业升级与消费升级主线的优质成长个股。关注新能源汽车产业链中上游及原材料如锂；低吸部分疫情受损、当前在复苏的板块，如酒店等。中长期逢低吸纳反应消费升级与产业升级趋势的优质龙头。

3. 安信策略：市场过度忧虑紧缩 年初躁动行情还没开始

A股的核心关注焦点在于，今年估值没有大幅扩张，估值还未处于历史高位的行业中有多少能够在明年出现强劲的盈利增长，从短期看，是否还有年初躁动行情。

牛市之后的下一年，年初躁动行情依然是大概率。市场在经过短期震荡之后，预计在流动性预期边际改善，复苏预期深化的背景下会进入年初躁动行情，短期配置仍建议以顺周期为主线（包括金融、可选消费、涨价链、出口链等），行业上重点关注保险、银行、券商、军工、白酒、汽车（包括新能源汽车）、白电、化工、有色、机械等。

4. 海通证券：牛市格局未变 明年将由基本面+情绪面驱动

逼近年底，大家都在展望2021年，非常有代表性的观点是明年要降低收益率预期，这个判断是基于两点：一是A股已经连续上涨了2年了，二是2021年我国宏观流动性将收紧。最近一周多市场的回调，也是基于宏观流动性收紧的担忧。

回顾过往牛市，宏观流动性收紧后股市继续上涨，直到基本面高点，这次宏观流动性拐点渐近，但牛市格局未变，明年牛市由基本面+情绪面驱动。中短期继续关注后周期的金融补涨机会。中长期科技+消费。中长期视角看，本轮牛市是转型升级牛，主线是科技+消费。

5. 天风策略：顺周期风格短期调整后 后续趋势大概率还没有结束

顺周期风格短期调整后，后续趋势大概率还没有结束。从基本面的角度出发，国内信用周期领先于国内经济周期大约2-3个季度，信用周期10月见顶，对应国内传统经济周期大约明年2季度左右见顶。因此，从相对业绩趋势的角度，至少到明年一季报，沪深300为代表的顺周期方向的业绩大概率占优。对应风格上，沪深300占优的趋势尚未结束。

6. 方正策略：商品与股票仍是社融拐点后经济见顶前短期占优资产类别

11月信贷社融数据均已拐头，且2021年非常规货币财政政策将逐步有序退出，叠加资管新规将在明年年底到期，本轮信用扩张已经见顶，未来方向没有分歧，但回落的方式市场仍在观望。考虑到大类资产表现间的时滞关系，预计商品与股票仍是社融拐点后，经济见顶前短期占优的资产类别，经济见顶后债券重新占优。

7. 国君策略：调整便是布局良机 推荐原材料周期、可选消费、新能源

维持3100-3500震荡的判断，盈利的修复与流动性收紧预期的拉锯决定了当前市场的预期上有顶、下有底的格局。在疫苗催化后，2021年全球经济复苏已经成为投资者的共识，国内周期、金融股票与全球大宗品（铜、铝、铁矿、钛白粉等）的上涨开始定价远期需求的回暖。

调整便是布局良机，交易复苏仍是市场的核心主线。在2021年上半年我们会看到需求（内生的修复）与供给（补库）以及海外宽松的金融条件耦合，国内与国外的修复将共振，尤其是出口链条将得到较大程度的改善。交易远期的复苏仍是下一阶段市场的核心主线。复苏方向明确，斜率有望超预期，调整后便是布局机会。

8. 兴证策略:复苏行情仍在途 沿着上、中、下游各自复苏景气方向进行

国内经济继续强势，中上游价格上涨，补库存加速，PPI加速上行。CPI下行超预期，通胀担忧降低，社融拐点已现，货币政策最紧阶段可能已过，新经济业态背后隐藏的新风险可能是2021年防范风险、去杠杆的重点方向。

把握两条主线1）复苏主线，上游价格涨，中有补库存，关注化工、工业金属、机械及器械、纺织链、家电、轻工等。2）下游服务业， 2020 年受损，2021 年受益的服务业，金融、餐饮旅游、航空方向。

9. 华泰策略：社融顶部≠顺周期估值顶部 维持12月大金融配置建议

金融数据方面，11月社融和贷款存量的同比增速或已至拐点，从历史看，拐点出现后货币下沉导致M1同比、M1-M2增速差回升，并带动PPI加速上行，对应上游原材料盈利有望进一步改善；宏观政策方面，经济工作会议首次提出需求侧改革，意味着传统加杠杆的投资发展路径或发生改变，长期来看有利于资本市场风险溢价率下降；市场结构方面，上周顺周期板块、涨价主线内部结构分化，蕴含着产能变量不同背景下的投资逻辑差异。在行业配置上，维持12月大金融+时点性机会的建议，对金融地产的排序为银行＞保险＞券商＞地产，中线以大宗为盾、以制造为矛。

10. 国盛证券：跨年行情继续 积极布局三条主线

今年年末的行情比较类似09、12年，在全球经济共振复苏，叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下，共同推动跨年行情。另一方面，经济复苏动力偏弱、货币政策维持中性，也令本轮跨年行情斜率更缓、时间更持久、市场风格也更均衡。

继续看好跨年行情，趁着调整积极布局三条战线。

——关注政策和风险偏好驱动的新能源、半导体、军工等板块。

——景气角度：关注新能源、家电、汽车等板块。

——全球经济共振复苏推动的有色、机械、石油、石化等板块。