股市的疯狂程度超过了互联网泡沫,我们应该怎么做?

作者:YGAMN 

来源: Global Market Detector

最近在零利率,创纪录的财政赤字,超级鸽派的耶伦被提名为下一任财长以及COVID疫苗的驱动下,全球股市出现了歇斯底里似的上涨,日经指数自91年来最高,韩国股指创历史新高。当前市场展现的极度兴奋甚至超过了网络泡沫。

尽管股市估值较高,但价格仍创下新高。11月份的反弹是由最拥挤的被做空的股票推动的,这使标普500指数达到了多年来未见的技术水平,而估值则回到了2000年的水平

11月的反弹显然是空头回补的反弹。如下图所示,自11月2日以来,被做空最多的股票上涨了28.48%,而标普500指数上涨了约11.1%。高盛的被做空最多指数的RSI读数为84.14,仅逊于2018年6月20日。

现在空头现在几乎绝迹了。从标准普尔500指数的中位数来看,空头头寸是15年来最低的。

然而,推动上涨的不仅仅是被迫平仓的空头回补,还有异常活跃的期权市场:潜在的巨大错位。截至上周,看涨交易量是正常水平的4倍,更引人注目的是:看涨期权买盘现在占纽约交易所总交易量的40%左右。这是历史上最高的读数。

与此同时,看跌期权/看涨期权之比维持在多年低位。

繁荣景象不仅出现在看涨期权,现货市场中目前92.5%的标普500样本股股价高于200日均线,上次达到这一程度还是在2014年。

AAII牛熊之差指标达到+30,这是自2018年1月以来首次出现的两个标准差的小概率事件。

同时,情绪交易指标显示净乐观度创历史新高。

而Sentiment Trader的期权投机指数则处于历史高位,这是看涨买盘激增所致。

这种对股票的涌入,使标普500指数的远期市盈率回到了2000年的水平。这也是货币宽松所致。

但在各种指标中,市场的兴奋感越来越与经济变量脱节,比如消费者信心指数,密歇根大学的消费者情绪已经与市场呈现明显背离。

资金分化也越来越普遍,SMART资金流指数随着股票的上涨而跌宕起伏,说明推动市场的资金从大机构转向散户。

它也与COVID疫情的潜在升级脱节,未来几周可能会出现更多病例。2020年10月11日星期一是加拿大感恩节,加拿大每日新增COVID病例相比节日之前激增了3.5倍。如果加拿大是参照模板,到圣诞节前,美国的日新增病例可能会上升到60万/天。

同时,正如上周所讨论的那样,经济面临着年底失业金到期的双重打击。

与此同时,通胀压力--无论美联储如何努力忽视它们。最近公布的PMI综合产出价格指数刚刚创下有史以来的最高读数。

如果民主党赢得参议院,通货膨胀只会变得更加紧迫:虽然仍然很低,但民主党控制参议院的几率正在上升,上次是30%。

市场和经济之间的脱节就像橡皮筋一样被拉长了,投资者该怎么办:是全身心地投入股票,希望历史上最大的泡沫继续扩大,还是回调?

而进一步的问题是,黄金是否是股市的领先指标?

考虑到市场领头羊苹果和亚马逊在2020年9月2日达到顶峰(但仍比200日移动平均线高出约20%)。

与此同时,黄金在FAAMGs之前约一个月达到峰值,而现在已下跌10%,测试200日移动平均线(金矿股票在2020年11月23日跌穿200日移动平均线)。

自2018年以来,标普500指数的表现一直差于黄金,这两个的相对价格走势已经第三次触碰到下行趋势线。

股市可能下跌的情况下,黄金可能上涨,原因有二。1)TIPS收益率,2)美元。TIPS收益率整个月都在下跌,从-79个基点跌至-93个基点,然而黄金却未能反弹。

而在美元指数跌破年内新低的同时,黄金也有所回落。这意味着黄金相对于美元有一个追赶期。

结论是 "进入年底,我们认为股票市场的性价比偏低,而黄金和金矿公司看起来相对更有吸引力。"我们在不丢掉筹码的同时,是不是应该把部分筹码挪到性价比更高的资产中去?

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