股市的疯狂程度超过了互联网泡沫，我们应该怎么做？

作者：YGAMN 

来源： Global Market Detector

最近在零利率，创纪录的财政赤字，超级鸽派的耶伦被提名为下一任财长以及COVID疫苗的驱动下，全球股市出现了歇斯底里似的上涨，日经指数自91年来最高，韩国股指创历史新高。当前市场展现的极度兴奋甚至超过了网络泡沫。

尽管股市估值较高，但价格仍创下新高。11月份的反弹是由最拥挤的被做空的股票推动的，这使标普500指数达到了多年来未见的技术水平，而估值则回到了2000年的水平。

11月的反弹显然是空头回补的反弹。如下图所示，自11月2日以来，被做空最多的股票上涨了28.48%，而标普500指数上涨了约11.1%。高盛的被做空最多指数的RSI读数为84.14，仅逊于2018年6月20日。

现在空头现在几乎绝迹了。从标准普尔500指数的中位数来看，空头头寸是15年来最低的。

然而，推动上涨的不仅仅是被迫平仓的空头回补，还有异常活跃的期权市场：潜在的巨大错位。截至上周，看涨交易量是正常水平的4倍，更引人注目的是：看涨期权买盘现在占纽约交易所总交易量的40%左右。这是历史上最高的读数。

与此同时，看跌期权/看涨期权之比维持在多年低位。

繁荣景象不仅出现在看涨期权，现货市场中目前92.5%的标普500样本股股价高于200日均线，上次达到这一程度还是在2014年。

AAII牛熊之差指标达到+30，这是自2018年1月以来首次出现的两个标准差的小概率事件。

同时，情绪交易指标显示净乐观度创历史新高。

而Sentiment Trader的期权投机指数则处于历史高位，这是看涨买盘激增所致。

这种对股票的涌入，使标普500指数的远期市盈率回到了2000年的水平。这也是货币宽松所致。

但在各种指标中，市场的兴奋感越来越与经济变量脱节，比如消费者信心指数，密歇根大学的消费者情绪已经与市场呈现明显背离。

资金分化也越来越普遍，SMART资金流指数随着股票的上涨而跌宕起伏，说明推动市场的资金从大机构转向散户。

它也与COVID疫情的潜在升级脱节，未来几周可能会出现更多病例。2020年10月11日星期一是加拿大感恩节，加拿大每日新增COVID病例相比节日之前激增了3.5倍。如果加拿大是参照模板，到圣诞节前，美国的日新增病例可能会上升到60万/天。

同时，正如上周所讨论的那样，经济面临着年底失业金到期的双重打击。

与此同时，通胀压力--无论美联储如何努力忽视它们。最近公布的PMI综合产出价格指数刚刚创下有史以来的最高读数。

如果民主党赢得参议院，通货膨胀只会变得更加紧迫：虽然仍然很低，但民主党控制参议院的几率正在上升，上次是30%。

市场和经济之间的脱节就像橡皮筋一样被拉长了，投资者该怎么办：是全身心地投入股票，希望历史上最大的泡沫继续扩大，还是回调？

而进一步的问题是，黄金是否是股市的领先指标？

考虑到市场领头羊苹果和亚马逊在2020年9月2日达到顶峰（但仍比200日移动平均线高出约20%）。

与此同时，黄金在FAAMGs之前约一个月达到峰值，而现在已下跌10%，测试200日移动平均线（金矿股票在2020年11月23日跌穿200日移动平均线）。

自2018年以来，标普500指数的表现一直差于黄金，这两个的相对价格走势已经第三次触碰到下行趋势线。

股市可能下跌的情况下，黄金可能上涨，原因有二。1）TIPS收益率，2）美元。TIPS收益率整个月都在下跌，从-79个基点跌至-93个基点，然而黄金却未能反弹。

而在美元指数跌破年内新低的同时，黄金也有所回落。这意味着黄金相对于美元有一个追赶期。

结论是 "进入年底，我们认为股票市场的性价比偏低，而黄金和金矿公司看起来相对更有吸引力。"我们在不丢掉筹码的同时，是不是应该把部分筹码挪到性价比更高的资产中去？