医药与健康护理行业月报:医药行业政策多发,关注创新和消费医药属性细分领域龙头,维持“优于大市”评级

医药政策影响板块波动,关注具备创新及消费医药属性细分领域。

机构:海通证券

评级:优于大市

投资要点:

本月(1102-1130)上证综指上涨 5.2%,SW 医药生物指数下跌 6.6%,涨跌幅在 28 个申万一级行业中排名第 28。生物医药板块跑输大盘,其中表现前三的细分板块分别是医药商业(-0.9%)、中药(-6.3%)、化学制药(-6.8%)。个股涨幅前三为龙津药业(+24.25%)、天坛生物(+15.35%)、海翔药业(+14.82%);个股跌幅前三为神奇 B 股(-27.58%)、西藏药业(-27.15%)、凯普生物(-26.70%)。截至 2020 年 11 月底,医药板块 PE(TTM)为 40.9 倍(剔除负值),相对于全部 A股的溢价率 118%。

医药政策影响板块波动,关注具备创新及消费医药属性细分领域。随着国家组织高值医用耗材集中带量采购使得相关产品大幅降价,以及国家医疗保障局办公室印发区域点数法总额预算和按病种分值付费试点城市名单等政策相继公布,我们认为后续需要持续关注政策的落地情况,我们预计未来医药政策将在为医保结余开支的同时持续鼓励创新,可能影响板块波动;我们认为消费属性公司短期内不受医药政策尤其集采影响,确定性较高,建议关注具备创新及消费属性子领域。

强者恒强,建议关注细分领域龙头。我们建议关注:1) 具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长 CRO/CMO 板块(恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等;2) 非药、消费类龙头公司,包括连锁医疗服务(爱尔眼科、通策医疗)、药店(益丰药房、老百姓、大参林、一心堂),消费类属性较强标的(鱼跃医疗、片仔癀、欧普康视);3) 趋势向好的细分行业公司(迈瑞医疗、安图生物、新产业、我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物、华兰生物、智飞生物、康泰生物、康华生物、万泰生物)等。

海通医药 11月组合小幅跑输指数 0.04pct。2020 年 11 月组合:迈瑞医疗、心脉医疗、通策医疗、长春高新、智飞生物、爱尔眼科、泰格医药、康弘药业、药明康德、恒瑞医药、人福医药(排名不分先后)。海通医药 11 月组合平均下跌 7.1%,同期全指医药下跌 7.0%,组合小幅度跑输医药指数 0.04pct,其中表现较好的有康弘药业(+4.5%)、人福医药(+1.3%) 。

建议关注港股:石药集团、启明医疗、诺诚健华、康龙化成。

海通医药 2020 年 12 月组合(排名不分先后):长春高新、通策医疗、康弘药业、药明康德、恒瑞医药、爱尔眼科、人福医药、迈瑞医疗、泰格药业、一心堂。

风险提示:政策推进不达预期,医保谈判降价幅度超预期,估值波动的风险。

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