投资人为何总“倒霉”

哪一家爆雷公司的背后没有站着几位声明显赫的投资人?

作者:彻诺来源 

 来源:盒饭财经

投资人的品牌,比创业者更难树立。

投资人都特别喜欢把自己描述成“时间的朋友”,大概因为缺什么补什么——他们通常即缺朋友,又缺时间。这是一个极重口碑的行业,没有口碑好项目不会找上门,自己找上门的项目也不一定拿得到。但这又是一个极容易失去口碑的行业,它们的口碑公式很简单:品牌影响力=明星公司-爆雷公司。它们的高光时刻,与被投企业的高光时刻密切相连,这也是他们获得关注的主要场景,不过所投项目一旦爆雷,它们也很容易被拉出来示众。注意是爆雷而不是失败,项目失败是大概率事件,但爆雷,就可能进入公共议题。

最糟糕的情况,就是曾经站过台的明星公司突然爆雷,曾经获得的光环有多闪亮,这一刻的压力就有多沉重。遗憾的是,这种糟糕的情况又经常发生,特别是对早期投资人而言,从2012年到2016年的狂热中,如果真的避过了所有的坑,也很可能错过了这一波趋势。

爆雷的ofo背后,几乎站了中国半个投资圈,即有阿里系的钱也有腾讯系的钱,还包括金沙江创投、真格基金、经纬中国、顺为基金、中信产业基金等国内最优秀的投资者,以及滴滴这样的产业资本

爆雷的暴风影音,也曾获得过经纬中国、IDG资本以及中信资本的投资。

从团购到O2O,从互联网金融到共享经济,过去十年中,哪一条火热的赛道下没有发生过爆雷?哪一家爆雷公司的背后没有站着几位声明显赫的投资人?

连孙正义也跌落神坛,软银2019财年全年巨亏172亿美元,很大原因是由于它旗下的愿景基金以惊人的速度向Uber与WeWork母公司等知名科技公司注资,结果这些项目成了无底洞。孙正义曾携手印度青年利提什·阿加沃(李泰熙),创造了OYO的增长奇迹。软银通过愿景基金对OYO投入15亿美元,2017年11月份,OYO进入中国市场,一跃成为中国最大的单体酒店品牌和第二大酒店集团,以及全球第三大连锁酒店。但在2020年3月份,由于运营不善,迭加疫情影响,仅中国区就裁员7000多人,整体亏损约合人民币23.4亿元。

都说踩中了瑞幸和蛋壳的刘二海惨,孙正义不知惨多少倍。

不过,用归纳法来总结投资人,往往比总结创业者更不准确。从一个连续创业者的成功或失败中,应该能较为准确的预测他的表现,但是投资人所投的项目,往往走向不在,也不应该在自己所控制范围,因为项目爆雷,推导出相关投资人业务能力,乃至道德品质有问题,过于简单粗暴。

2011年前后,土豆、赶集和真功夫,这三家公司都是在准上市状态时,创始人让自己的媳妇告上了法庭,因为纠纷元气大伤,巧合的是,这三家公司背后的投资人,都是今日资本,这一下让今日资本创始人徐新也成了焦点。都说见过投得准的,没见过投得这么准,徐新自己也很郁闷,而她老公正是知名婚恋网站珍爱网的创始人李松。据说,后来徐新在尽职调查阶段加入了一个程序:投之前与创业者的老婆吃个饭。

后来还有投资界人士在微博上戏称,以后投资项目应该把夫妻关系当作考量因素之一,并在投资协议中要求,所投公司创始人结婚或者离婚必须经过董事会,尤其是优先股东的同意,这被业界戏称为“土豆条款”。

当然这只是玩笑,家庭关系错综复杂,当局者固然迷,旁观者也很难清。不过,也不能将徐新归纳为爱情杀手,她依然是风投女王,她的成绩单上还有网易、大众点评、携程、赶集网、唯品会、小猪短租、知乎、瓜子二手车等。遗憾的是如果一个人在某一阶段被贴上了标签,标签以外的特征就很难被看到。

这就是美国著名心理学家爱德华·桑戴克提出的晕轮效应,晕轮是指当月亮被光环笼罩时产生的模糊不清的现象。爱德华认为,人对事物和人的认知和判断往往从局部出发,然后扩散而得出整体现象。就像晕轮一样,这些认知和判断常常都是以偏概全的。

一个人如果被标明是好的,他就会被一种积极肯定的光环笼罩,并被赋予一切都好的品质;如果一个人被标明是坏的,他就被一种消极否定的光环所笼罩,并被认为具有各种坏品质。

“倒霉”的刘二海现在就被笼罩在消极否定的光环中,瑞幸和蛋壳这两个大雷,足以让人忘记他还投过蔚来等明星项目。

判断一个投资人的能力与品格,有两个关键时点,第一是什么时间进入,第二是以什么姿势退出。投后管理虽然也是链条中重要的环节,但最好的方式也就是帮忙不添乱。进入的时点,证明价格合适,项目别投贵了,创业者状态也OK,退出的时候,提前规划好安全边界,也没有把创业者用不光彩的方式踢出局。

愉悦是瑞幸最早期投资人之一,刘二海曾参与此项目。瑞幸后来问题出在资本端,并不是实业端,它之前打通线上线下场景,迅速占领用户心智、通过后台简化门店管理等策略符合新零售基本逻辑,如果完成IPO冲刺之后,能控制速度,特别不要碰虚假交易等红线,这家公司有可能将手中的好牌打赢。

蛋壳从愉悦进入的时点看,以投资人的逻辑看,赛道和模式也颇值得关注,它从长租公寓中的分散式公寓切入,盘活的是市场上的存量房,风险较为分散。后来老虎基金投资4亿美元,蚂蚁金服投资1.5亿美元,春华资本和CMC各投资2亿美元,都证明对此模式的认同。从2015年成立至爆雷,蛋壳公寓共完成八轮融资,融资总额高达54亿元,愉悦资本是A轮和A+轮投资人,也连董事会席位都没获得。

蛋壳在2020年1月17日上市,成为了2020年登陆纽交所的第一支中概股,接着就再也没有什么好消息。先是疫情黑天鹅造成影响,之后公司联合创始人、董事兼CEO高靖,因涉及地方政府部门对他在创立蛋壳公寓前参与的商业投资,受到调查,导致融资中断,这才是真正的导火索。

2018年之前,资本确实助长了资产泡沫化,让一个风口迅速陷入补贴大战,让颠覆者成为“雷神”,这是对用户、市场环境、创业精神乃至投资者的多边共输格局,只是在一列狂奔的高铁上,个体已很难有踩刹车的能力。

刘二海自然也有很多自己需要复盘之处。早期投资就是投人,这已是通识,无需赘言,不过,人心其深若海,而且是动态的,要想赌对还要加入很多变量。刘二海与陆正耀相交多年,在君联资本时就曾投资过陆的神州租车等项目,陆彪悍的战斗力令他印象深刻。投资蛋壳,是2016年由领英中国区总裁沈博阳介绍,这本来是沈博阳自己天使轮投资的项目,沈博阳曾是Linked中国区CEO,还是百度糯米创始人,其履历绝对是投资人追捧的对象,后来沈博阳加入蛋壳任董事长。

虽然基本原则类似,但每个投资人都有自己的偏好与风格,熟悉刘二海的人都知道,他温和谦逊,对创新更宽容,熟人也更信任。在这两次教训中,他损失了钱,也损失了朋友,更损失了宝贵的声誉,自己对这两家公司曾经的盛赞,如今被挖出来打脸,这是巨大的精神冲击。

投资人虽然看似站在食物链的顶端,但其实也是个辛苦活,鼎晖投资总裁焦震曾说过,“我们要以打仗的精神去做投资,打仗只有两个结果:打倒了敌人,或者失去了战友。所以我们要坚持住、不放弃,不抱怨,做投资最大的财富是通过教训积累的经验。”刘二海在2020年所积累的经验,确实足够丰富。

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