银行大跳水，“猪肉佬”春天没了，你还是来看看这只ETF吧

不知道从2019年什么时候开始，成长股成为各大基金经理的心头好，那些大市值、估值又低的行业，比如银行、有色，因为不受资金的青睐，投资者很难熬住。

这段时间的行情，煤飞色舞，周期回归、银行带动指数上攻，让投资者大乎周期投资的疯狂，也是让低估行业ETF迎来一波投资热。

是的，这些以金融三大傻为代表的行情，这些在这两年表现不咋地的公司，现在又让价值投资者受到鼓舞。

躲起来是没有用的，躲起来就找不到你了吗？没有用的！你这样出色的男人，无论在什么地方，都像漆黑中的萤火虫一样，那样的鲜明，那样的出众。

1

猪肉佬也有春天，缘于机构估值切换

说到估值切换，从今年下半年慢慢开始提及，而市场也在慢慢在反馈当中，经济大周期股分众传媒、汽车股，都走出一波行情。而进入10月下旬，先是有色，化工板块、再到如今的大金融，尤其是银行板块，在上周五，宇宙行工商银行大涨5.89%，直接带动银行股行情。

银行的上涨，在于央行近日披露的三季度货币政策执行报告显示，贷款利率上行了6个基点，这或许意味着利率底部已经形成，利率正形成向上趋势，利好银行。

中金公司在10月底的一份看多银行股的研报表示，3季度以后银行资产质量进入全面向好阶段，宏观经济复苏和利率边际企稳给予银行稳定的经营环境，“业绩反转，而非估值反弹”逻辑将推动银行股迎来类似2016-18年的大行情，A/H银行股上涨空间超过60%。在更乐观的情境下，预计2020年的银行坏账风险出清和拨备计提相当彻底，2021年资产质量表现好于预期。

有市场人士认为：从数据上看，整体上有银行业呈现出：不良贷款率趋稳，拨备较充足。今年3季度上市银行的整体不良贷款率1.5%，较19年末上升8BP，环比上升3BP。2020年3季度商业银行拨备覆盖率269.06%。

唯一不确定性的就是利差水平，从目前10年期国债收益率3.2%左右水平看，已经保持一定的稳定。贷款结构优化和结构性存款压降，净息差存在企稳回升预期。

以配置角度来看，如果从成长性看，银行净利润增速不高，从稳健角度看，银行的配置价值还是很高。

在这段时间里，投资者以往投资的以成长股为仓位的众多基金，可以说是备受煎熬。主要还是涨太多了，估值较高，比如消费、医药、科技等板块，如果估值在近期能够得到较好的消化。同时，货币收缩的之下，利率上行，10年期国债收益率一路上升到3%以上以及M2指标增速掉头。意味着当前的市场环境已经是不利于成长股。

2

银行ETF值得关注

现在的市场，在量能一定的背景下，以银行为主的大金融和顺周期行情而言，注定有些板块是旱的旱死。而如果作为稳健的投资者又不想错过此类行情的话，银行ETF不失为一项好的选择。

以银行ETF512800为例，该ETF在今年涨幅在仅仅在4.42%左右，而在今年年内最低点涨幅至今达到23.9%。该基金的下行风险为13.12%， 小于同类平均；年化波动率为20.03%， 小于同类平均。资金规模在36.30亿元，资金98.76%都配置了股票。

以目前来看，华宝中证银行ETF(基金代码：512800)是目前市场上规模最大的银行ETF，也是目前市场上流动性最好的银行行业 ETF。如果要投资银行，是一个不错的中长期配置型的工具。

从持仓来看，前三大重仓股分别是招商银行、兴业银行和工商银行。可以说攻守兼备，此次银行行情兴业银行和工商银行均是表现最好的两只银行股。

而招商银行，作为近两年银行股的龙头，在2020年10月30日，招商银行发布2020年第三季度业绩。至2020年9月末，招行资产总额81567.00亿元，较上年末增长9.97%；负债总额74469.73亿元，较上年末增长9.52%。贷款和垫款总额50062.02亿元，较上年末增长11.48%；客户存款总额54951.29亿元，较上年末增长13.43%。

2020年前三季度，招行实现归属于该行股东的净利润766.03亿元，同比下降0.82%；实现营业收入2214.30亿元，同比增长6.60%（H股：营业净收入2212.88亿元，同比增长6.52%）。

2020年1月至9月，招行成本收入比29.95%，同比上升0.77个百分点（H股：成本收入比29.97%，同比上升0.79个百分点）。

截至2020年9月末，招行不良贷款余额564.66亿元，较上年末增加41.91亿元；不良贷款率1.13%，较上年末下降0.03个百分点；不良贷款拨备覆盖率424.76%，较上年末下降2.02个百分点；贷款拨备率4.79%，较上年末下降0.18个百分点。

3

小结

此次银行股的行情，并不是非常大的政策行情推动，而是市场投资风格的切换，简单来讲并没有太大的量能支撑，但是A股银行大金融板块无论是业绩还是其他公司基本面而言，均算优质.

今天银行股高开低走，也是直接带崩了整个指数盘面，短期来看，星爷的电影说的好“虽然这是这样的出色，但是行有行规，无论怎样你要付清昨晚的过夜费呀，叫女人不用给钱吗？”