转板即将启幕，哪些新三板公司符合要求？

作者：盛波 

来源：上海证券报

2020年11月27日，沪、深两大交易所分别在其官网上公布了新三板转板科创板、创业板的转板上市办法征求意见稿和起草说明。至此，新三板市场各方期待已久转板细则即将落地。

向前追溯，今年6月3日，证监会发布的《中国证监会关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》（以下简称《指导意见》），已经为新三板转板制度的落地埋下伏笔，本次沪、深两大交易所发布的转板上市征求意见稿，是转板制度真正落地的第一步。

记者梳理了沪、深交易所发布的转板上市征求意见稿中，对于转板上市条件的描述：

一、新三板精选层挂牌满一年，且最近一年内不存在全国股转系统规定的应当调出精选层的情形；

二、符合科创板或者创业板的上市条件，即《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》规定的发行条件；

三、转板公司及其控股股东、实际控制人不存在最近3年受到中国证监会行政处罚，因涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见，或者最近12个月受到全国股转公司公开谴责等情形；

四、股本总额不低于人民币3000万元；

五、股权分散度和流动性达标：股权分散度指标包括股东数超过1000人、公众股东25%（超过4亿股的10%）；流动性指标包括董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前60交易日总成交超过1000万股；

六、市值及财务指标符合本办法规定的标准；

七、沪、深交易所规定的其他转板上市条件。

通过精选层转板上市与新三板公司申请IPO有什么区别呢？

转板制度下，新三板公司在进入精选层之前已经完成了公开发行，因此转板上市时不需要再进行公开发行，而直接IPO需要进行公开发行。其次，转板制度不涉及公开发行，因此相比直接IPO平均排队1.5年来说，上市时间较短，且上市成本较低。

《指导意见》也明确指出，“在计算挂牌公司转板上市后的股份限售期时，原则上可以扣除在精选层已经限售的时间。”对此，安信证券诸海滨团队认为，这一点对于企业而言，或增强转板制度的吸引力。

流动性不足一直是新三板的顽症。诸海滨团队认为，此次转板机制的落地，结合新三板今年精选层改革的成果，过去困扰市场的投资难、融资难、投后信息披露管理弱-退出难的问题得以解决。在目前32家精选层公司中，例如同享科技、森萱医药、大唐药业等公司，在2020年以前虽在新三板挂牌，但交易并不活跃，而精选层的推出以及转板制度落地将使得投资的路径变得通畅。

另外，对于普通个人投资者而言，直接参与Pre-IPO公司的投资是没有机会的，而精选层转板路径的打通，给予了普通个人投资者参与企业上市投资机会。

方案有两大亮点

申万宏源研究所今日发布的研报指出，转板征求意见稿有两大亮点：

一是交易所审核流程加快，大股东和实控人限售期缩短。交易所审核转板上市非“3+3”而是“2+2”。即交易所问询时间2个月以内，中介回复时间2个月以内，从科创板的经验来看，交易所平均审核时长151天，证监会注册时间48天，发行上市时间29天。预计精选层公司转板上市时间可以缩短到3-4个月。

二是大股东和实控人的累计限售期从3年短期为2年，扣除转板停牌时间，减少了半年以上。大股东与实控人在精选层限售一年，而转板上市之后，仅需追加锁定1年，而非2年，这其中考虑了申报转板上市时需要停牌的时间。

申万研究所认为，虽然不宜高估政策对短期市场的影响，但看好2021年二季度后部分精选层公司表现。因为明年一季度后，公司对全年经营的展望开始影响市场预期，而2020年年报落地也为筛选转板公司提供了依据。届时部分公司有望享受“业绩切换+估值”的行情。

哪些企业符合标准？

精选层企业将成为上市转板的主力军，那么这些企业中，哪些会是未来科创板和创业板的“种子选手”呢？

根据上证报数据中心统计显示，以截止到上周五收盘的股价为准，共有贝特瑞等18家精选层公司符合财务科创板财务标准一，创远仪器符合财富标准二，连城数控等6家公司符合财务标准三，颖泰生物等5家公司符合财务标准四。

若不考虑市值标准，则目前已入精选层的36家公司中，符合标准一的有34家，符合标准二的为创远仪器一家公司，符合标准三的有10家公司，符合标准四的有22家公司。而目前来看，诺思兰德、万通液压、德众股份、常辅股份不符合股东数超1000人的标准。

创业板方面，连城数控等28家已入精选层公司符合创业板财务标准一，新安洁等18家公司符合财务标准二，连城数控、贝特瑞、颖泰生物等3家公司符合财务标准三。另外，旭杰科技、常辅股份、殷图网联等3家公司不符合创业板三大财务标准。

另外，从行业上来看，无论是科创板对于科技属性的行业要求更高，创业板也定位于成长型创新创业企业，对于行业负面清单中的企业考虑的可能性较小。从目前已入精选层的企业来看，德众股份为零售业，龙泰家居为家具制造业，流金岁月为电信、广播电视和卫星传输服务业，建邦股份为商业服务业，这些精选层公司与科创板或者创业板的行业要求距离较大。

除了已入精选层企业，申报被受理还未发行的62家企业在财务指标上均符合两个板块标准。还有已经通过董事会决议备战精选层，抑或进入辅导期的拟精选层企业共有236家，成为了最有可能享受到转板政策的后备力量。