电子行业全球激光产业链:工业激光步入复苏周期,中高端激光器加速进口替代,看好ToF供应链未来成长

机构:天风证券

评级:强大于市

结论

1.工业激光板块:20Q3营收增速31.6%,同比+40.3%,毛利率同比+2.2pct,下游景气度逐渐恢复,工业激光步入复苏周期全球行业景气度有所恢复:(1)Q3营收同比+30.6%:工业激光板块20Q4平均营收增速为31.6%,增速同比+30.6pct、环比+22.7pct;其中中国大陆企业平均营收增速49.6%,国外企业平均营收增速-4.45%;(2)Q3毛利率同比+2.2pct:2020Q4平均毛利率39.5%,同比+2.2pct、环比+2.7pct;(3)行业主要公司业绩增长主要原因是疫情得到有效控制、全球经济复苏、消费电子行业景气度提升、行业下游订单增加,工业激光步入复苏周期。业绩指引:(1)IPG:预计20Q4营收在2.9~3.2亿美元,同比波动-5.5%-4.2%;(2)COHR:COVID-19带来的不确定性将持续影响公司经营,5G驱动的智能手机提供增长点,预计20Q4营收将在3.0~3.3亿美元,non-GAAP毛利率约36~39%。

2.光通信&3DSensing板块:20Q3营收同比+7.0%,毛利率同比+3.9pct/环比+0.7pct,盈利能力逐渐走高盈利能力逐渐走高:(1)Q3营收增速+7.0%:光通信&3DSensing板块20Q3平均营收增速为34.1%,同比增加7.0pct,环比减少10.3pct,(2)Q3毛利率同比+3.9pct:2020Q3平均毛利率37.7%,同比增加3.9pct,环比增加0.7pct。(3)行业内主要公司业绩和毛利率增长的主要原因是2020年苹果将dTOF引入新产品,开启dTOF消费级应用时代,VCSEL激光模组检测系统在智能手机3D sensing人脸识别的应用前景广阔,dToF模组供应链成长可期。

业绩指引:

(1)LITE:生活的数字和虚拟方法将推动公司差异化产品和技术的日益增长的需求,长期市场趋势非常有利,预计20Q4营收4.65-4.85亿美元,毛利率将在32%-34%%;(2)II-VI:预计20Q4营收7.5-7.8亿美元;(3)稳懋:预计20Q4营收减少0%-10%。3.投资建议:全球宏观经济回暖,激光行业景气度复苏,我们看好:(1)5G建设驱动下消费电子需求增长,下游景气度复苏,对激光设备需求拉动作用强劲;(2)苹果iphone12的高端机型首次引入dToF模组,有望带动tToF供应链长期发展。我们看好,A股推荐大族激光、锐科激光(机械组联合覆盖)和柏楚电子(计算机组联合覆盖),建议关注杰普特,海外建议关注IPGP、LITE和稳懋。

风险提示:疫情恢复不及预期;全球贸易环境恶化;电子终端需求不及预期;同行业竞争风险

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