这两年，白酒毫无疑问是最耀眼的。但是，在两个背景下，我们展望明年的时候，选择白酒的时候不得不谨慎几分。 一个背景是当前白酒的估值是真心不低了，均达到历史高位水平，并大大超过了过去的平均。这种估值，固然有市场追求确定性的合理之处，但这种估值水平，对未来的上涨逻辑就要求会更严格。 另一个背景放大了第一个背景的问题，就是我们可能处在流动性重新走向收缩的开端。这波行情，始于2018年年底的重新宽松带来的...