商社行业2021年度投资策略:高景气度推动美业与可选消费高增长

化妆品板块整体增速8-12%,在可选消费里增速靠前。

机构:华创证券

年度投资观点

1、高景气度+资产证券化加速:持续看好美业

化妆品板块整体增速8-12%,在可选消费里增速靠前;渠道剧烈变化过程中,持续线上化红利帮助DTC品 牌、TP及掌握线上投放的企业实现高增长;同时,医美快速崛起,与化妆品并行不悖,成为美业中增速最快的赛道。看好线上投放能力最强的平台型公司珀莱雅、享受制造端集中度提升的国产DTC品牌影子股青松股份、“成分党”品牌中口碑好、产品力强的华熙生物,和卡位医美针剂制造商的国内注射产品龙头爱美客,并强烈看好逐步资产证券化的皮肤医学级护肤品。

2、免税作为上半年强主题,带领零售社服板块经历2020H大行情之后,下半年估值切换后,成为长期价值标的,继续看好中国中免在免税行业龙头地位进一步凸显。

3、可选消费环比改善,明年迎来同比大改善:景区、酒店、餐饮在疫情中受损最为严重,下半年来环比大改善,明年预计将有显著的同比改善。看好酒店、核心景区底部反转,持续推荐品牌生命周期向上、确定性较强的九毛九;边际改善明显,明年子品牌开店提速的呷哺呷哺,和受海底捞体系影响逐渐减小、新产能逐步放量的颐海国际。

风险提示:宏观经济下行风险,消费者信心恢复不及预期;免税政策不及预期,收购整合风险,新增牌照冲击、出入境人次持续低迷;医美行业监管变化风险,行业竞争加剧等。

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