再度跻身《财富》全球100家增长最快公司，揭秘宝尊电商(09991.HK)的成长密码

双十一到来之际，电商赛道的投资机会再获资本关注，近期市场上多个电商概念股走强，新的行情一触即发。究其原因来看，电商股提前获热捧背后的逻辑其实并不难理解，双十一作为电商行业一年一度的盛宴，每年出炉的各项数据对于验证电商赛道及其企业的成长性有着十分重要的参考价值，也正是基于此，双十一前夕也就成为了市场投资者热衷于潜伏的关键窗口期。

中国电商行业行棋至此，尽管已经步入成熟发展阶段，但仍然保持着高增长态势，而这也正是资本市场持续保持看好的重要支撑所在。近日，《财富》2020年“100家增长最快的公司”排行榜发布，国内两家电商企业相继入榜，分别是阿里巴巴和宝尊电商，一个是电商行业当之无愧的龙头企业，而另一个则是电商产业链细分赛道品牌电商服务领域龙头，此次榜单出炉两大电商企业纷纷排在榜单前列，究竟释放了什么信号，有哪些投资机会，不妨就此具体来分析。

1·电商行业两大巨头入选全球增速最快公司，凸显行业成长性及细分领域市场机会

被视作“经济活力晴雨表”的《财富》全球增速最快公司榜单，其锁定在美国上市交易的所有公司，根据其近三年来的营收增长率，每股收益增长率以及年均总回报率进行排序，且每年评选一次。

根据榜单规则，登上增长最快的公司排行榜的企业必须在2020年6月30日的市值至少达到2.5亿美元，股价至少达到5美元，同时自2017年6月30日以来保持连续交易状态。公司必须在截至2020年4月30日或之前的四个季度里，实现分别至少为5000万美元和1000万美元的营收和净利润，并且在截至2020年4月30日或之前的三年中，营收和每股收益的年化增长至少为20%。

此次作为行业龙头的阿里入围榜单，展现了其强劲的增长态势，这也进一步凸显了电商赛道仍然处于高成长红利阶段。电商市场水大鱼大，天花板仍然很高，国内电商渗透率依旧还在不断提升，尤其是今年疫情之下，进一步激发了线上经济的活跃，在市场下沉教育加深之下为行业长远增长带来了契机。此前商务部公布数据显示，今年前三季度，我国网络零售市场形势持续向好，拉动消费势头不减。前三季度全国网络零售额超过8万亿元，同比增长9.7%，实物商品网上零售额达6.6万亿元，同比增长15.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.3%，较上年同期提高4.8个百分点。

而再观之处于品牌电商服务商这一电商细分赛道的宝尊电商，其是该细分领域的隐形冠军，据艾瑞咨询，以2019年GMV计，宝尊市场占有率排名第一，远超第二名1.9%的市场份额。此次登陆榜单也进一步验证了其所属细分赛道的增长潜力。市场研究观点同时指出，目前国内品牌电商服务相当长时间还将处于红利期。艾瑞预计至2025年品牌电商服务市场规模将可升至超2万亿，2019-2025年复合增长速度接近24%。

行业高增长背景之下，也进一步凸显了行业内头部企业的机会，在此基础之上笔者认为细分赛道的投资机会远比整个行业的投资机会将更具收益弹性和想像空间。因此此次入榜的两大电商公司中相比之下，宝尊电商的吸引力也将更大。

值得一提的是此次宝尊电商属于接连两个年度入选榜单，且排名进一步提升，2019年公司位列榜单第42位，今年提升至27位。作为一家主要以增长率为排名依据的全球知名榜单，该榜单竞争相当激烈，每年的更换率更是非常之高，宝尊电商能够连续入榜，也进一步凸显了公司的综合实力。

另外根据《财富》杂志列出数据显示, 宝尊电商过去3年每年营收增长29%，年化每股收益增长率41%，股票回报率达20%。可见，公司能够连续两年入围这不仅与公司优质基本面相关，同时亦与其良好的市场表现密不可分，宝尊电商过去三年的平均股东回报远超标准普尔500指数11%的三年平均股东回报。

2·宝尊电商高成长性凸显，后期增长加速度被看好

进一步分析宝尊电商高成长的背后，笔者认为主要基于以下三个方面：

其一，公司在行业中具有先发优势，处于领导地位。行业特性决定了公司具备虹吸效应，能够实现持续发展壮大。品牌电商合作更注重具有实力和丰富经验的服务商，这也进一步令市场热衷于选择头部企业和在行业内有长期历练的品牌，其不仅可以降低试错成本，同时更易借助服务商优势资源快速达到效果。

其二，宝尊电商积累了众多优质品牌，进一步巩固了其在行业中的核心竞争力，此前数据显示，截至2020年6月30日，品牌合作伙伴的数量达250个，其中大部分属于世界500强头部品牌，而公司招股书亦显示，截至2019年底，公司已展开长期合作的顶级品牌资源，包括了BrandZ最具价值全球品牌100强中最有价值的50个全球品牌中的15个。公司坐拥大量的头部品牌合作资源，形成了无法复制的优势，确保了能够在行业中持续快速占领优势市场份额。

其三，公司善于借助科技赋能，打开新的业务价值点，同时实现企业经营的降本增效。宝尊电商致力以科技为引领，以专业的解决方案为指导，以系统化、创新化、灵活化的商业模式赋能品牌数字化升级。公司创新能力和数字化能力成为行业标杆，值得一提的是，今年宝尊还相继推出BOC—商业运营中心和GBO—新锐运营中心两大事业群，不断迭代商业模式的创新。其中BOC深度嵌套ROSS系统，致力于提升服务宝尊品牌池中的中型品牌规模效应。而GBO—新锐运营中心则用来捕捉新兴成长机会，更好地持续深度挖掘及布局本土品牌及新兴品牌。得益于持续打造科技赋能企业，不断强化科技层面布局，公司成长性亦进一步释放，今年二季度新增品牌数量达11个，较一季度实现环比提升37.5%，这也有力的验证了公司科技力正持续驱动业绩和经营迈入加速通道。

正如，飞轮效应所示，在转动轮子初期需要花费很大力气，但随着轮子不断转动起来，也将变得越来越快，越来越顺。以此而观之，宝尊电商已处于这一阶段，公司成长性正加速释放之中。以最新财报数据来看， 2020年宝尊电商Q2 GMV达127.6亿元，同比增长31.2%；总净营收达21.5亿元，同比增长26.3%。公司多项利润率指标创下近五年同期的新高。优异的财报表现验证了公司不断加速释放的成长性。

值得一提的是，今年9月底公司更是在港股二次上市，截至目前在二级市场取得了良好的涨幅表现，两个月时间港股、美股累计涨幅均达15%，大幅领先市场。而在资本助力之下，业界更是预期公司有望进入新一轮成长周期。

（行情软件显示：二次上市以来宝尊电商港股走势）

（行情软件显示：二次上市以来宝尊电商美股走势）

3·结语

综合来看，此次入选榜单体现了宝尊电商优质的基本面与成长性得到了权威机构的认可，与阿里一同入榜，也进一步验证了电商行业及品牌电商服务商细分领域的巨大市场前景。而宝尊电商能够接连上榜亦凸显了公司在所出赛道强劲的综合竞争力，随着双十一到来，进入电商掘金季，宝尊电商此次二次入榜或将成为行情先行启动的催化剂，为后续行情表现带来更多期待。