医药股估值处于历史高位但并未泡沫化,机会在这些细分行业!

来源:排排网官微

受市场情绪影响,8月以来,医药生物板块遭遇调整,部分白马标的和疫苗股调整较深。不过考虑到全球新冠疫苗的研发进展,海外公共卫生事件整体仍将持续到明年下半年,资金对医药股的布局热情不减。近期就有广发基金、易方达基金、申万菱信等相继发行医药行业主题基金。


估值不能作为衡量医药股的唯一指标


医药行业是一个拥有长坡厚雪的优质赛道,该行业具备长期成长空间,消费升级、人口老龄化、政府投入增加等因素推动着行业的快速增长。并且医药行业本身伴随着中国消费升级的大背景,拥有非常强的刚性需求,也走出了长期大牛市。

虽然医药板块今年继续演绎牛市行情,但是8月以来遭遇持续回调。医药股调整是否已经到位?怎么看待医药股后续走势?利投资基金经理梁滨认为,医药板块近期回调属于前期资金抱团短期涨幅比较大,股价出现的正常回落,跌下来后也明显看到有资金在不断的买入,经过回调后估值也处在比较合理的位置。近期由于全球疫情可能二次爆发,市场又重新点燃了医药板块的做多热情,可以积极关注。

云溪基金创始人阳勇分析指出,长期持股的过程中,必然有涨有跌。消费医药因为今年过于追捧导致年中的时候出现高估,在消化估值的过程中必然伴随各种利空消息,现在就是这个过程。短期来看,低估值的只是修复一下估值,长期来看,依旧是有超强盈利能力的消费医药才能是主流。目前整体来看医药行业估值处于历史较高位置,单纯从估值来看的确不便宜,但是我们需要理解未来十年将是我国医药行业的黄金发展期,很多细分赛道将出现十倍甚至上百倍的大牛股。

伊洛投资也指出,生物医药板块从今年7月末高点回落以来,跌幅约有11%左右,回落的原因一方面是8月后大盘整体调整带动医药板块的回调,另一方面是因为前一段时间的医药行业受到新冠疫情和市场避险情绪高涨等因素影响,阶段性涨幅过大,短期面临较大的获利回吐压力。然而,医药与科技板块由于行业增速快,只要卡位进赛道好,市场空间大的细分领域,通常会被市场给与较高的预期,因此呈现不断地price-in。目前市场上对医药板块的price-in并未全部消除,部分板块仍有增长动力。

百创资本研究部肖春城在接受私募排排网采访时也表示,医药板块从8月以来结束了行业普涨行情,目前一直处于结构性分化行情。估值方面,分化也相当严重,但不能一概而论。核心竞争力强,政策相对免疫,天花板高的细分领域龙头公司在短暂调整后,一直在创新高,或者在接近新高的路上。这些公司的估值近几年一直处在相对高位,享受着估值溢价。反之,从行业结束普涨行情后,其它公司重新被边缘化。


精选医药行业核心赛道布局


公募基金在三季度也是继续加码布局医药股,根据三季报披露的情况,白酒、医药等消费白马股依旧获高配,包括恒瑞医药等在内的多只医药股均获公募基金百亿重仓。

虽然市场普遍看好医药股后市行情,但是医药行业细分子行业有很多,商业模式也并不相同,投资机会也不尽相同。从这个角度来看,有相关医药知识背景,或者说对医药行业有深入研究的私募,在医药股投资方面更具优势。

对于医药股后市投资机会,百创资本研究部肖春城认为,医药股后续走势将重新回到疫情前的结构性分化行情。板块的投资机会主要集中在医药创新(创新药与器械等)、医药消费(疫苗,生长激素,品牌药品等)与医药服务(CRO,ICL,连锁药店,医疗服务等)三条大的主线。

伊洛投资介绍,医药板块主要分为医药制品、医疗服务、医疗器械等,其中医疗器械又分为低值耗材、高值耗材、医疗设备、体外诊断等。依照市场行情来看,更看好医疗服务,因其增长性较为确定,且弹性大;医疗器械则看好具有长期增长性的高值耗材企业、具有强壁垒性质的医疗设备企业、目前仍处于发展初期,有较大增长空间的体外诊断企业;拥有消费属性又能保持高增长的医疗美容。

银石投资研究总监、基金经理曹琰指出,人对长寿和良好生活质量的追求是永恒的主题。过去20年,是中国互联网蓬勃发展的20年,未来20年可能是中国医药行业蓬勃发展的20年。目前中国医药行业正在发生非常大的变化,由原来的主要由原料药,神药和消费型医药公司占据的市场,逐渐变为需要真正看疗效,看安全性的市场。

曹琰认为,随着中国新一代生物医药公司的逐渐上市,有越来越多的优秀医药公司逐渐开始成长,我们也看到越来越多的好药开始进入市场。未来随着越来越多的优秀中国药企上市,中国的医药市场结构将会越来越接近美国,专注于研发新药的小公司和新技术平台都会涌现出大量的投资价值。

人口老龄化为医药行业带来长期发展机遇。广州雪球投资董事长李昌民向私募排排网介绍,当前医药指数动态市盈率预约为53倍,高于2011年以来的平均市盈率42倍的中枢。从10年到20年的角度来看,我国人口老龄化复合增长率年化约4%,进入老龄化社会后对医药的需求将大增,所以医药行业是最为确定性的风口之一。在经济增长放缓的大背景下,增长确定性强的医药行业给予一定的溢价是合理的。考虑到当前医药股整体估值超出历史中位数约25%,医药板块整体估值提升的空间不大。李昌民看好医药板块的结构性机会,一是估值合理业绩增长较快的疫苗个股,二是估值偏低有混改预期有独家经营权的中药类企业,三是研发能力强产品梯队丰富的西药类企业。

云溪基金创始人阳勇表示,对于医药股后续的走势我们整体看好,但个股之间会存在分化。我们看好未来景气度可以持续提升的赛道中的龙头股票,他们大概率在未来会继续引领本轮医药股的牛市行情。主要看好未来能够持续增长,且景气度持续提升的细分赛道。相关赛道主要包括连锁药店、创新器械、CRO、疫苗、医疗服务和创新药。其中,连锁药店主要受益于行业集中度提升、处方药外流、慢病管理等。此外,目前国内疫苗接种意识逐渐提升,疫苗行业景气度持续,各国重磅产品开启上市之路,将推动行业持续高速增长。

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