摩通:升福耀玻璃(3606.HK)评级至“增持” 目标价上调至38港元

摩通发表的研究报告指,福耀玻璃(3606.HK)第三季业绩虽受汇兑亏损拖累,但仍好过该行预期,公司H/A股股价自下半年以来已升54%及61%,承认错过了今年以来公司的升势。该行估计踏入第四季及明年上半年内地汽车销售将强劲,而欧美生产亦会改善,而公司第三季业绩亦反映了公司德国FYSAM业务及美国营运有改善,将公司2021/22年的预测升约18%,以反映盈利能力改善及全球汽车需求前景转好等,将公司H股评级由“中性”升至“增持”,目标价由27元升至38元。

该行指出第三季公司收入按年升6%,当中有约五成的销售是来自海外市场,而欧洲及北美生产则跌8%,而内地则升8%。该行认为公司毛利率表现有惊喜,达到41.4%的水平,是自2019年以来最高,而FYSAM方面的亏损亦显着收窄至600万欧元,有信心相关业务在第四季可达收支平衡,公司美国业务亦转盈录1,400万元盈利。虽然第三季公司录非现金汇兑亏损约3.09亿元人民币,该行的团队估计人民币兑美元到年底将贬至6.85水平,故料公司在第四季将录非现金汇兑收益。

该行亦估计,公司2021年核心盈利将创新高,主要因为内地乘用车市场销售料将升9%,而欧洲及北美则料分别升17%及22%。加上受惠增值产品及高7能利用率带动,料平均销售单价将继续扩张,并带动2021年毛利率回到逾四成的水平。另外根据现时估算,料公司美国业务及FYSAM业务到2021年将有正面回报。

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