花旗：升福耀玻璃(3606.HK)目标价至34港元 评级“买入”

花旗发表的研究报告指，考虑到福耀玻璃(3606.HK)旗下FYSAM及美国业务复苏好过预期，将公司2020-22年每股盈测升13%、9%及6%，相应目标价由30.2港元升至34港元，维持“买入”评级。

第三季业绩稳健，期内收入按年升5.8%至56.55亿元(人民币，下同），净利则按年跌9.7%至7.58亿元，符该行预测。该行认为业绩反映出：产品组合改善及产能利用率复苏；原材料成本亦有所下降；本地及海外出货表现亦有反弹；FYSAM业务的亏损有所收窄；而美国子公司亦扭亏。只是期内受外汇亏损拖累财务开支升4.84亿元，如撇除一次性影响，第三季的核心净利按年增长52%，带动今年首九月净利按年增长27%，达到该行对其2020财年预测的七成。

花旗指出，第三季公司毛利率按年扩4.1个百分点至41.4%，是2018年第三季以来最高，主要受惠产品及地区组合有改善，期内海外销售及高增值产品销售亦有增长，核心EBIT利润率亦扩阔4.2个百分点，但销售、一般及行政开支则大致企稳在收入的20.4%水平。

公司第三季自由现金流达13.81亿元，经营现金流亦达17.98亿元，而公司净现金有6500万元。该行认为自由现金流表现强劲。