摩根大通:如果特朗普赢了呢?市场会作何反应

作者:JT²资讯

来源:人民币交易与研究

在目前民调和赌赔率仍然偏向拜登一方的情况下,如果特朗普意外连任,市场会出现何种反应?摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou在最新报告中,对美股、黄金、债券、美元相关走势做了分析和解读。亚洲资产可能会对特朗普的连任敏感,全球股市中金融股和工业股将受益,科技股可能承压。

目前,民调和赌赔率仍显示,下周拜登当选总统或民主党横扫华盛顿的可能性很大。这一情况与2016年时任候选人特朗普获胜可能性被认为较的情况类似。

如果2020年大选再次出乎市场意料,特朗普连任成功,那么市场会出现什么反应呢?

摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou通过研究2016年大选前后各资产类别的走势,以及这一次总统候选人的承诺与2016年的不同之处,对特朗普再次连任的市场影响进行了分析。


股市


Panigirtzoglou指出,鉴于民调和赌赔率仍偏向于拜登一方,如果特朗普意外获选,市场反应将是看好美股。从板块层面来看,全球股市中金融股和工业股将受益。

对于美股金融股而言,如果特朗普意外获胜,监管收紧前景的降低可能会再次让该行业受益。消费股和科技股将跑输大盘。

从地区来看,在全球股市和外汇中,亚洲资产可能会对特朗普的连任敏感,因为这可能意味着中美在贸易、技术和投资方面的紧张局势将进一步升级。

摩根大通数据显示,2016年选举结束后一个月,亚洲美元指数(ADXY)下跌,亚洲股市相较于MSCI 全球股指(MSCI AC World)表现不佳。


利率市场


基于未来会出现新一轮更适度的财政刺激计划前景,市场定价在以下两种情况下会出现多大的差异,已经变得不再明确:

1)拜登/特朗普当选总统+国会分裂;
2)民主党横扫华盛顿这两种假设下。

Panigirtzoglou认为,任何一方大获全胜都可以通过消除对有争议结果的恐惧而减少不确定性,因此期限溢价将被定价于较长期限的收益率中。

考虑到税收政策可能发生变化,民主党若横扫华盛顿可能会增加一些不确定性。但是,鉴于民主党可能会出台大规模的一揽子财政计划,中期来看美债收益率和曲线将会受到更大的影响。这一影响体现在提高美国已经增加的债券发行需求,以及在基础设施支出和提高最低工资的情况下,通胀预期可能会被拉高。

而在特朗普获胜的情况下,10年期国债收益率可能会面临进一步变陡和上升的压力,不过当市场开始对显著赤字财政和减税的前景进行定价时,收益率陡峭程度不大可能和2016时的类似。


黄金


2016年大选前后黄金价格的走势(下图),正值美债收益率曲线变陡,10年期国债实际收益率在大选后一个月上涨逾30个基点,市场开始对时任候选人特朗普竞选活动中提出的赤字融资减税和基础设施投资进行定价。

不过这一次,Panigirtzoglou认为黄金价格类似下跌的前景似乎更加有限,原因与收益率和曲线较2016年相比上涨更为有限的原因相似。


美元


随着全球经济复苏在上半年大幅萎缩后开始站稳脚跟,贸易加权美元指数逐渐回吐3月份的涨幅,目前已接近年初水平。Panigirtzoglou表示,疫情在欧洲和美国的反扑在多大程度上会阻碍经济的复苏,显然是美元中期走势的关键影响因素。

市场对特朗普获胜的重新定价意味着美国例外主义和贸易战的风险加大,美元的走势可能与2016年大选后的情况类似。

就2016年贸易加权美元的变化,也可以从欧元和日元对美元走弱反映出。

除了Panigirtzoglou以外,摩根大通分析师Dubravko Lakos-Bujas也在上周末唱多特朗普。他在报告中指出,如果特朗普获胜,股市将迎来两位数的上涨,标普500指数在年底涨至3900点。

不久前,摩根大通明星分析师分析师Marko Kolanovic研究了与美国大选有关的另一个变量,即推特情绪分析(Twitter Sentiment Analysis)。该变量似乎表明,共和党候选人特朗普获胜的几率远高于民调的暗示。(编辑:Mona Wang)

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