9月以来，美股为何跌跌不休？

隔夜，美股急速暴跌，吓坏了投资者。

其中，道指一度下跌1000点，收跌650点，跌幅仍然高达2.29%，纳指和标普500也都分别跌近2%。值得注意的是，最近9个交易日，道指和标普500均跌超3%，纳指跌超4%。

事实上，从9月初开始，美股就一直跌跌不休，不要说创新高了，风险资产掉头已经快2个月了。那么，这背后又是什么原因和逻辑呢？

（来源：Wind）

第一，美国宽松货币政策没有进一步的作为。

美股从3月以来的这波“水牛”大反弹行情，主要源于美联储开启了史无前例、无底线的大放水。短短3个月，美联储资产负债表从4万亿美元飙升至7万亿美元，市场对放水也越来越上瘾。

9月开始，美联储对于货币边际宽松变得含糊其辞，短期内似乎没有进一步激进放水的意味。比如，美联储提高了通胀目标，允许通胀升高至2.4%，看似鸽派，但市场对于美联储的操作路径产生了疑惑。并且，市场一直期待的收益率货币曲线（YCC）没有得到回应。

9月的美联储议息会议也并无超预期的地方，也没有更大边际货币宽松的迹象。另外，9月23日的听证会上，鲍威尔表示，要支持美国经济持续复苏，国会采取进一步的措施“可能是必要的”。前一天，他还表示，受疫情打击的中小企业也可能需要财政支持，而不是美联储的贷款支持。

鲍威尔态度很明显了，美联储“尽力了”，应对经济需要财政政策发力，向市场再一次传达了货币政策暂时不会边际宽松了。

第二，财政刺激政策僵持不下。

早在今年5月，众议院通过了一项3万亿美元的援助法案，但在共和党掌控的参议院没有任何进展。另外，在10月1日，众议院通过了一项2.2万亿美元的经济刺激计划，但参议院也没有采纳。

10月17日，特朗普批准了相对广泛的1.8万亿美元规模的经济刺激计划方案。而这一举措被众议院议长佩洛西和参议院共和党人强烈反对。

久拖不决。日前，佩洛西又表示，众议院本周或可通过一份疫情救济计划，但仍然难以与白宫达成协议，且共和党牵头的参议院可能在11月3日的大选日之前不会有所行动。

佩洛西和白宫幕僚长马克•梅多斯于上周日先后接受采访，互相指责在刺激立法上“朝令夕改”，反映出美国议员对大选前达成协议为何如此悲观。佩洛西提出，在抗疫资金方面和教育相关援助等问题上难以达成协议。

11月3日，美国将举行大选。在大选之前，财政刺激政策不太可能落地了。并且，不管是拜登上台，还是特朗普继续连任，财政刺激政策额度不会太大，因为美元承受不了，看看3月底以来跌幅将近10%的美元指数便可知了。

（来源：Wind）

并且，市场对于1.8万亿美元（共和党）或2.2万亿美元（民生党）的财政刺激多少会有一些预期，就看最终落地的额度是否超出预期了。

第三，新冠疫情继续肆掠，阻碍经济复苏。

美国疫情越来越滑入失控的边缘。截止最新数据，美国新冠感染人数高达8962783例，死亡病例超过23万例。其中，过去一周（10月19日-10月25日），美国一共新增481372例新冠肺炎确诊病例，是单周新增病例数最多的一周。并且，10月23日和24日单日新增病例数均超过8万例，双双打破疫情暴发以来纪录。

（来源：百度）

然而，对于如此肆掠的新冠疫情，美国政府无动于衷，扬言“放弃控制疫情”。

美国当地时间10月25日，白宫办公厅主任马克•梅多斯在接受媒体采访时表示：“我们不会控制疫情。我们将获得疫苗、找到有效治疗和其他缓解方式。”此外，他还表示，“因为新冠像流感一样只是一种具有传染性的病毒。” 并补充道，特朗普政府正在“努力遏制它”。

特朗普则更狠，称医护人员是为了金钱和利益而蓄意“夸大”了美国的新冠肺炎死亡人数。

不过，市场对于疫情本身有些“麻木”，不再是主导涨跌的关键因素。

但是这会间接影响企业盈利基本面。近期，美股三季报拉开序幕，预计三季度美股盈利将环比增长24.6%，同比下滑16.2%。

此外，还有几天就是美国大选，不确定因素较大，市场观望因素也非常浓厚。年底之前，美股压力仍然很大，谨防黑天鹅的出现。