新能源汽车行业专题报告:全球新能源汽车销量展望

机构:中信证券

我们预计2020年/2021年全球电动车销量分别为276万辆/405万辆,同比+17%/+47%,2021年增量约130万辆(中国约60万辆,海外增量约70万辆)

(1)欧洲市场:“补贴+碳排放新规”驱动,预计2020年/2021年销量分别为110万辆/150万辆,同比+100%/+36% ,2021年有望新增40万辆

(2)中国市场:从补贴驱动转向市场驱动,预计2020年/2021年销量分别为115万辆/178万辆,同比-5%/+55%,2021年有望新增60万辆以上

供给端分析测算:Model Y 10万辆 + 大众ID.4等10万辆 + 新势力10万辆+ 比亚迪10万辆+ 其它传统车企20万辆= 60万辆增量

需求端分析测算:2B出租网约恢复性增长10万辆,2C端增长50万辆,且新增为高端市场、低速车升级市场,呈现两端发力

3)美国市场:政策保守,电动化节奏偏慢,美系车企供给缺乏。预计未来三年特斯拉市场份额占比将达70%,是增长动力。

风险因素:欧美疫情再次反弹导致下游需求不及预期;美国电动化政策持续保守;电动车自燃等低概率安全事故风险。

投资建议:中国电动车供应链具备全球竞争力,有望受益全球电动车放量,供应链的相关投资机会明确:包括

1)锂电环节:宁德时代(电池),比亚迪(A+H)、恩捷股份(隔膜)、德方纳米(LFP材料)、璞泰来(负极)、新宙邦(电解液),天赐材料(电解液),建议关注科达利(壳体)、翔丰华(负极)等

2)上游设备及资源:先导智能(设备)、杭可科技(设备)、赣锋锂业(锂资源)

3)热管理领域,推荐:三花智控(热管理)、银轮股份(热管理)4)零部件方面,精选推荐:拓普集团、福耀玻璃、新泉股份、旭升股份

全球销量预测

全球整体:2020年受疫情影响,料21年呈恢复性增长

欧洲:2020、21年料在“碳排放新规+补贴”驱动下爆发增长

2025年:我们预计全球约1200万辆产销,其中海外接近700万辆,中国550万辆

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