新能源汽车行业专题报告：全球新能源汽车销量展望

机构：中信证券

我们预计2020年/2021年全球电动车销量分别为276万辆/405万辆，同比+17%/+47%，2021年增量约130万辆（中国约60万辆，海外增量约70万辆）

（1）欧洲市场：“补贴+碳排放新规”驱动，预计2020年/2021年销量分别为110万辆/150万辆，同比+100%/+36% ，2021年有望新增40万辆

（2）中国市场：从补贴驱动转向市场驱动，预计2020年/2021年销量分别为115万辆/178万辆，同比-5%/+55%，2021年有望新增60万辆以上

供给端分析测算：Model Y 10万辆 + 大众ID.4等10万辆 + 新势力10万辆+ 比亚迪10万辆+ 其它传统车企20万辆= 60万辆增量

需求端分析测算：2B出租网约恢复性增长10万辆，2C端增长50万辆，且新增为高端市场、低速车升级市场，呈现两端发力

（3）美国市场：政策保守，电动化节奏偏慢，美系车企供给缺乏。预计未来三年特斯拉市场份额占比将达70%，是增长动力。

风险因素：欧美疫情再次反弹导致下游需求不及预期；美国电动化政策持续保守；电动车自燃等低概率安全事故风险。

投资建议：中国电动车供应链具备全球竞争力，有望受益全球电动车放量，供应链的相关投资机会明确：包括

1）锂电环节：宁德时代（电池），比亚迪(A+H)、恩捷股份（隔膜）、德方纳米（LFP材料）、璞泰来（负极）、新宙邦（电解液），天赐材料（电解液），建议关注科达利（壳体）、翔丰华（负极）等

2）上游设备及资源：先导智能（设备）、杭可科技（设备）、赣锋锂业（锂资源）

3）热管理领域，推荐：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）4）零部件方面，精选推荐：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份、旭升股份

全球销量预测

全球整体：2020年受疫情影响，料21年呈恢复性增长

欧洲：2020、21年料在“碳排放新规+补贴”驱动下爆发增长

2025年：我们预计全球约1200万辆产销，其中海外接近700万辆，中国550万辆