这家美股公司已涨300%,A股相关概念股却还没动静,行业反转还有多久?

来源:上海证券报

左手攥着与特斯拉的合作协议,右手掌控着锂辉石矿山和精炼厂,美股公司皮埃蒙特锂业(PLL)股价最近两个月翻了3倍。

9月底,皮埃蒙特锂业宣布与特斯拉签署为期五年的协议,向特斯拉供应高纯度锂矿石。随后,该公司股价如同坐上火箭。截至当地时间10月23日收盘,它在9月、10月份累计涨幅已超过300%。

同样拥有特斯拉合作协议和锂矿资源的A股上市公司却是另一番光景。以赣锋锂业为例,该公司在9月、10月份的累计涨幅未超过15%,同一时期Wind锂矿板块涨幅不到6%。

业内人士表示,近年来,上游产能过剩、下游需求不足仍是提升锂业股估值的最大障碍。今年疫情令整个锂行业下游需求迅速收缩,锂价甚至跌破了矿山的成本线。但三季度以来,随着中国、欧洲等地新能源汽车市场加快复苏,动力电池企业开工水平转好,市场重新看到了锂资源的重要性。未来,锂业股有望迎来价值重估。


无限度扩产  锂价从暴涨到暴跌


动力电池的生产仍离不开锂。上游盐湖或矿石提取的锂资源进一步提炼成碳酸锂、氢氧化锂等化合物,最后用于动力电池、3C产品的制造。

可以说,锂业的兴盛,离不开新能源汽车市场的繁荣。

但作为有色金属行业的一员,锂业也难逃周期性规律。从2018年开始,产能过剩成了制约锂价的主要因素。

锂价曾在2015年下半年至2016上半年迎来一波暴涨。Wind数据显示,仅2015年下半年,碳酸锂价格就翻了两倍多。

“当时,动力电池企业积累的产能在2015年集中释放,加上对2016年新能源汽车补贴政策存在不确定性预期,电池企业不约而同地加速投产,导致整个行业对钴、锂等原材料的需求达到了峰值。”江苏一位钴锂产品贸易商介绍道。

见有利可图,各路资本涌入这一行业,增产、扩产的步伐显著加快。由于锂化合物新建项目自建设至投产一般需要2年至3年时间,行业产能自2018年起集中释放。2018年下半年开始,锂化合物供应快速释放,价格开始持续走低。

截至10月23日,国内碳酸锂价格约为4万元/吨,较2016年的价格最高点已下跌超过70%。


今年锂价仍呈下跌走势


在总体产能过剩、公共卫生事件等因素的影响下,今年,锂化合物价格仍总体呈下行趋势。

安泰科数据显示,截至10月22日,国内电池级碳酸锂平均价为4.05万元/吨,较今年年初下跌逾21%。

不过,终端市场已浮现出一些积极信号。

中国汽车工业协会数据显示,9月国内新能源汽车产销分别完成13.6万辆和13.8万辆,同比增长48%和67.7%,刷新了9月新能源汽车产销量的历史纪录。

高工产业研究院(GGII)数据显示,9月动力电池装机电量6.56GWh,同比增长65.82%,环比增长27.9%。

海外方面,欧洲汽车制造业联盟(AECA)最新数据显示,9月份,德国、英国、法国、西班牙等欧洲九国新能源汽车注册量合计约为13.3万辆,同比上升195%。其中,欧洲主要市场德国、英国、法国9月新能源汽车销量分别为4.1万辆、3.4万辆、1.78万辆,同比分别增长337%、166%、221%。

韦斯特贝克资本(Westbeck Capital)基金经理威尔•史密斯(Will Smith)表示,虽然最近锂价没有发生太大变化,但需求将会拉动价格向上,因为目前仍缺乏锂电池的有效替代品。而在德国等地区,新能源汽车市场份额正不断扩大,因为政府将对传统燃油车征收重税。

彭博新能源财经(BNEF)金属和矿业负责人索菲•路(Sophie Lu)表示,短期来看,预计中国国内和进口锂价格将在未来3个月保持平稳,并在四季度结束前有所回升。


锂价何时能迎来曙光?


按照周期性规律,产能过剩将导致产品价格暴跌,吞噬掉行业整体利润,部分资本和产能将被清退和淘汰。随着行业总体产能减少,叠加下游需求回升,产品价格将渐渐重回正常水平。

那么,已经超跌的锂价能否迎来反弹?

在今年7月举办的第五届中国国际镍钴锂高峰论坛上,上海有色网钴锂首席分析师介绍,当前碳酸锂过剩是不争的事实,预计2020年国内碳酸锂仍将过剩7.3万吨。虽然锂矿去库存效果显著,但冶炼品与国内矿石库存仍需时间消化。预计到2022年,全球锂原料才将实现供需平衡。

国泰君安证券分析师表示,9月份锂盐厂订单量、产能利用率都在上升,而库存却在下降。预计碳酸锂价格在四季度会有所反弹,反弹空间约为10%。

来源:国泰君安证券研究

据测算,受疫情影响,2021年至2022年海外扩产项目将继续延期,2020年至2022年,全球产能仍维持55万吨。而2020年至2023年,需求将从33万吨增长至57万吨。因此预计2022年下半年,锂业将迎来反转。

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