富瑞:维持中国电信(0728.HK)“买入”评级 目标价4.12港元

富瑞表示,中国电信(0728.HK)第三季EBITDA同比增长1.3%,低于该行及市场预期,亦低于上半年,EBITDA毛利率亦由31.1%降至29.4%,但以首九个月计,跌幅相对温和,季度经营成本同比上升10.6%,租赁成本亦升逾10%,远高于中国铁塔(0788.HK)公布的第三季度收入增幅3.6%。富瑞相信,三大中资通信运营商核心盈利能力复苏,对中国电信维持“买入”评级,目标价4.12港元。

富瑞预期,第四季中国电信服务收入增长约5.9%,高于第三季度5.5%,已是非常保守的预测,即使经营支出可能进一步上升,相信目前市场对中国电信第四季的EBITDA同比增长预测12.5%以及纯利同比增63%,均偏低,因为2019年第四季是中资通信运营商低潮,中国电信2019年第四季度作出27亿元人民币减值。

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