电力设备行业动态跟踪报告:从风能展看风电技术进步与成长性,维持“强大于市”行业评级

机构:平安证券

评级:维持“强大于市”

投资要点

CWP2020新品闪耀,行业降本路径清晰。本次展览会,国内主流风机企业均有参展并发布新品,陆上新品以面向三北平价大基地为主,表明三北平价大基地成为风电市场开发的重点以及风机企业争夺的核心市场,金风和远景推出面向中东南部地区(尤其是平原低风速区域)的新品,意味着中东南部地区的平价版图有望扩大。过去几年,陆上风电通过技术进步实现快速的去补贴,大容量、长叶片、高塔筒依然是技术进步的主要特征和手段,展望未来,技术进步的趋势有望延续,推动度电成本持续以较快的速度下降。

“技术降本—需求创造”或是未来成长主线。我们认为,在后补贴时代,风电行业已经步入供给创造需求的阶段,“技术降本—需求创造”的脉络清晰,当技术进步导致性能更强大的新机型出现时,风电新的商业模式、应用场景、市场需求就有可能涌现。这与光伏组件价格下降催生更多的市场需求类似,不同的是风电技术降本转化为需求的时间周期相对较长。随着技术降本的持续推进,未来中东南部地区广阔的分散式风电市场也有望大范围开发,风电+储能的模式逐步具备经济性,海外市场拓展或现改观,风电市场的边界将不断拓宽。因此,风机技术迭代和新品推出情况成为风电行业景气度的风向标,CWP2020推出的大量新品一定程度预示着未来行业景气度有望提升。

投资建议:看好技术降本驱动的风电成长。2021年,国内新核准的陆上风电将全面步入无补贴时代,技术进步将成为行业景气度的先行指标和驱动力。展望未来,技术进步路径清晰,现有技术降本趋势有望延续,有望催生更多的市场需求。维持2021年国内风电新增装机达到30GW及以上的预判,预计十四五期间国内风电市场需求整体处于上升通道,风电产业提出的年均50GW装机目标具有可行性。看好风电板块投资机会,建议关注风机环节的金风科技、明阳智能、运达股份,塔筒环节的天顺风能、大金重工,轴承环节的新强联,铸件环节的日月股份,以及海缆环节的东方电缆等。

风险提示。1、新冠疫情对风电需求端和供给端带来不确定性。一方面,新冠疫情可能影响到国内风电市场需求,另一方面,我国部分风电零部件和辅材依赖进口,可能受到海外疫情影响。2、抢装后风电需求不及预期风险。目前国内市场需求增长主要受抢装推动,考虑抢装之后上网电价的大幅下降,如果大基地、平价、分散式等项目发展不及预期,届时国内需求存在下滑风险。3、如果钢材等原材料价格大幅上涨,可能影响产业链整体盈利水平。4、部分风电制造环节呈现同质化竞争特点,抢装之后竞争可能加剧,产品价格以及盈利水平可能下滑。

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