A股下一步将如何深化改革？证监会主席易会满今年第六次重磅发声

作者：贾谨嫣 陈锋

来源：华夏时报

10月21日，证监会主席易会满在2020金融街论坛年会上致辞时表示，加快构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系，不断提升我国资本市场的吸引力和国际竞争力，并释放下一阶段对加强资本市场基础制度建设的有关计划。

今年以来，易会满公开发声共6次。5月15日，易会满在投资者保护宣传日上致辞；6月18日，在陆家嘴论坛上主题演讲；6月22日，接受媒体专访；8月24日，在创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式上致辞；10月16日，受国务院委托向全国人民代表大会常务委员会报告股票发行注册制改革有关工作情况；10月21日，在2020金融街论坛年会上致辞。

其中，资本市场基础制度建设作为易会满任期的主要任务之一，在其每次公开发声时均有所提及。除此之外，“建制度、不干预、零容忍”的九字监管方针亦被多次释放。市场认为，基础制度改革是喜迎牛市的先决条件，只有深化改革后的A股才能迎来更大的牛市。

川财证券研究所所长、首席经济学家陈雳表示，维护基本秩序，放权于市场。易会满主席明确表示把不该管的坚决放权于市场，把该管的管好、管住，实现市场的良性循环。畅通上市入口，稳步在全市场推进注册制。就A股市场而言，全面推行注册制，有利于充分发挥A股市场的融资功能，进而帮助更多符合条件的企业更快更便捷地实现上市融资，推动企业做优做强。

A股还将如何深化改革

证监会主席易会满10月21日在2020金融街论坛年会上致辞时指出，完善资本市场基础制度对于推动高质量发展和助力形成新发展格局的重大意义，以及关于对资本市场基础制度内涵和特征的几点认识，同时释放下一阶段加强资本市场基础制度建设的有关计划。

易会满表示，中国资本市场30年来的发展实践充分表明，加强基础制度建设必须牢牢把握服务实体经济和保护投资者合法权益的根本宗旨。

A股下一步将如何深化改革？易会满从六个方面进行了阐述。一是以注册制改革为龙头，带动资本市场关键制度创新。将在总结科创板、创业板试点经验的基础上，稳步在全市场推行注册制。

具体而言，将完善以投资者需求为导向的信息披露规则体系；设立多元包容的发行上市条件，健全发行承销机制；打造权责清晰、标准统一、透明高效的发行审核注册机制。积极稳妥优化交易结算制度，丰富风险管理工具，优化融资融券和转融通制度，稳步推进货银对付（DVP）结算制度改革。完善常态化、多渠道退市制度安排。

二是完善更具包容性适应性的多层次资本市场体系，不断强化直接融资对实体经济的支持。将进一步深化新三板改革，研究出台精选层公司转板上市相关规则，提升对中小企业的服务能力。完善私募基金差异化监管和风险防范制度，发挥私募股权投资支持创新创业的积极作用。推进债券市场基础设施互联互通，扩大公募REITs试点范围，积极稳妥推进期货及衍生品市场创新。

三是优化推动各类市场主体高质量发展的制度机制。进一步完善上市公司规范运作和做优做强的制度安排，推动上市公司整体质量实现大的跃升。健全促进证券基金期货经营机构创新发展与防范风险适度相容的内生机制，鼓励和支持业务、产品、服务、组织和技术创新，完善行业机构做优做强的配套措施，推动发展国际一流投资银行和财富管理机构。完善审计、评估、法律服务、资信评级规则体系，压实中介机构责任，构建权责匹配的资本市场中介体系。

四是加强投资端制度建设。在加快融资端改革的同时，协同推进投资端改革。壮大公募基金管理人队伍，完善投资顾问业务规则，着力提升各类资产管理机构专业能力；推动优化第三支柱养老金等中长期资金入市的政策环境；完善权益投资的会计、业绩评价和激励机制等制度安排，培育和壮大资本市场长期投资的意愿和能力。加快推动证券集体诉讼制度落地，完善投资者权利行使、保障和救济的制度机制，积极倡导长期投资、价值投资和理性投资文化。

五是健全资本市场法治保障和配套支持制度。积极做好刑法修改、期货法立法以及相关司法解释出台的配合工作，推动制定资产支持证券发行、交易的行政法规，逐步构建符合资本市场发展规律的法律法规体系，推动完善行政执法、民事追偿和刑事惩戒相互衔接、互相支持的监管执法体系。深化“放管服”改革，推行权责清单制度，激发市场创新活力。

六是稳步推动资本市场制度型开放。扩大资本市场高水平双向开放是构建双循环发展新格局的内在要求。将研究逐步统一、简化外资参与中国资本市场的渠道和方式，深化境内外市场互联互通，拓展交易所债券市场境外机构投资者直接入市渠道，拓宽商品和股指期货期权品种开放范围和路径。加强跨境审计和国际监管执法合作，积极参与国际金融治理。

陈雳表示，在全面推进注册制的基础上，健全上市公司退出机制意义重大。淘汰财务状况差的空壳公司，打击财务造假、利益输送等手段规避退市的行为，也能够引导正确的价值投资理念，对于绩优股能够给予更高的估值，同时没有业绩支撑的盲目概念炒作也将大大减少。

东北证券董事总经理张可亮表示，作为证监会主席，易会满的致辞代表了官方对资本市场的最新认识，也指明了未来的工作方向。此前高层在深圳40周年讲话里提到，目前阶段中国的改革要摸着石头过河和顶层设计相结合，资本市场这些年的改革发展也是实践探索和顶层设计相结合的结果，未来也依然要按照党中央的这个要求执行。

值得注意的是，易会满在金融街论坛上，再次释放“建制度、不干预、零容忍”的监管方针。陈雳认为，一方面对于市场而言，减少政府干预有利于优化市场投资环境，真正实现将定价权交给了市场，激发市场活力，保障了市场交易的正常运行；但是另一方面，放权于市场并不意味着对市场放任不管，市场秩序的维护还是离不开政府监管，对于内幕交易、财务造假、违规披露等一系列违法行为，不仅要管，还要更严厉的管，才能真正实现市场的良性循环。

易会满今年六次发声

今年以来，易会满公开发声共6次。其中4次为致辞演讲，一次媒体专访释放监管态度，另一次为工作报告。

回顾今年以来证监会主席易会满的6次发声，可窥见A股深化改革下蓬勃向上的生命力。

5月15日，易会满在2020年“5•15全国投资者保护宣传日”活动上演讲称，对财务造假等恶性违法违规保持“零容忍”，净化市场生态，进一步取信于市场。

在投资者保护方面，监管层保持日常监管和稽查执法的高压态势，集中力量查办康得新、康美药业等一批市场高度关注、影响恶劣的重大财务造假案件。

易会满认为，依法合规经营是市场经济下任何企业必须恪守的行为底线，上市公司作为公众公司，更要带好头、做表率。对于正常的业绩波动，相信市场和投资者是能够理解的，但是绝对不能说假话、编故事、做假账，更不能借疫情之名“大洗澡”或者“炒题材”，这既是市场的基本约束，也是监管的底线。

6月18日，易会满在陆家嘴论坛上主题演讲中表示，资本市场要肩负起助力更高水平开放的使命，证监会将继续秉持开放合作共享的理念，加快推进资本市场高水平双向开放，持续深化资本市场互联互通，进一步优化沪深港通机制，扩大沪深股通的投资范围和标的，不断丰富内地和香港全方位多层次务实合作，进一步完善沪伦通业务，进一步拓宽ETF互联互通，共同推进上海国际金融中心建设，支持巩固香港国际金融中心地位。

在制度建设方面，易会满表示，将继续推进科创板建设，加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度，抓紧出台科创板再融资管理办法，推出小额快速融资制度，支持更多“硬科技”企业利用资本市场发展壮大。发布科创板指数，研究推出相关产品和工具。

6月22日，易会满接受媒体专访中，对瑞幸咖啡财务造假事件表态，并描述了目前的跨境监管工作。

易会满表示，一些中概股的财务造假行为是资本市场的“毒瘤”，也是中外监管机构共同打击的对象，应该加强监管合作，共同肃清害群之马，使造假者得到应有的惩处。

针对此前市场多番讨论的60万顶格处罚提高至2000万元，易会满首次公开回应称，治理财务造假行政罚款多少不是最主要的，后续的民事追偿和刑事惩戒构成了立体化的惩治体系，则更为重要。当前中国特色的诉讼制度能够有效发挥作用的话，能够一定程度上弥补中小投资者损失，这要比对上市公司及相关责任人只是罚款的效果更好。

易会满表示，证监会将和有关方面一起行动，一方面抓紧推进中国特色的证券集团诉讼制度落地，充分发挥投资者保护机构作用，既让投资者得到补偿，又能有效避免滥诉；另一方面，继续加大工作力度，推动刑法修订，大幅提高证券期货犯罪的刑期上限和罚金标准，让违法犯罪者承担应有的责任。

8月24日，易会满在创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式上致辞中表示，资本市场改革全面加快。创业板改革并试点注册制是继科创板之后，通过增量带动存量推进注册制改革，完善资本市场基础制度的重大举措，对于支持粤港澳大湾区和深圳中国特色社会主义先行示范区建设、更好服务实体经济高质量发展具有重要意义。

易会满向深交所提出要求称，要坚守创业板定位，突出特色、错位发展，在深化金融供给侧结构性改革，推动科技、资本和实体经济高水平循环方面实现更大担当作为。要坚持以创为先，不断改进对创新创业企业的支持和服务；坚持从严监管，把好入口和出口两道关，促进优胜劣汰；坚持稳字当头，守住风险底线，确保各项改革开放措施平稳落地。

10月16日，易会满受国务院委托向全国人民代表大会常务委员会报告股票发行注册制改革有关工作情况，介绍了注册制改革试点情况和主要成效，注册制改革面临的挑战以及下一步改革考虑和建议。

易会满表示，注册制改革关乎资本市场发展全局，意义重大。经过科创板、创业板两个板块的试点，全市场推行注册制的条件逐步具备，将深入总结试点经验，及时研究新情况、解决新问题，选择适当时机全面推进注册制改革，着力提升资本市场功能，努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。