大摩:升长汽(2333.HK)评级至“增持” 目标价上调至20港元

摩根士丹利发表研究报告,指出长汽(2333.HK)的毛利率表现持续改善,主要是受惠于销售强劲及更好的产品组合。旗下哈弗H6每月销售录超过4万辆,不仅在疫情爆发后迅速重拾销售势头,更重要的是,通过引入第三代哈弗H6型号,获更佳的毛利率前景。

具体来说,在每月销售目标为1至2万辆下,第三代的哈弗H6销售已在首月达到1万辆。由于其平均售价高于第二代,料将公司毛利率提升3-4个百分点。在销售复苏情况好过预期及产品组合改善下,该行将公司2020至2022的毛利率及净利润率预测上调1.1至2.4个百分点。

该行指,虽然对中国汽车行业的看法审慎,因为经济仍在复苏,但看到具竞争力的汽车生产商,例如长汽在行业困境下持续跑赢大市,今年首九个月的市占率达5.5%,较去年的5.3%及前年的4.7%有所扩大。

虽然该行对其2020至2022年的销量预测仍维持不变,料今年销量持平,2021及2022年的销量增长分别为11%及10%。但料公司将保持毛利率扩张的趋势,并会自其稳健的市占率中获得更佳的盈利增长表现,将其投资评级由“与大市同步”调高至“增持”,最新目标价由10元上调至20元。

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