绿色动力环保(01330.HK):2020 年第三季运营表现优于预期,维持“买入”评级,目标价5.50 港元

机构:中泰国际

评级:买入

目标价:5.50 港元 

第三季垃圾进厂量和上网电量分别同比上升 30.6%及 51.5%

公司上周五(10 月 16 日)公布优于预期的 2020 年第三季运营数据。垃圾进厂量和上网电量分别同比上升 30.6%及 51.5%至 245 万吨和 7.77 亿度,占我们全年预测的 28.6%及31.4%,高于 2019 年同期的 26.1%和 24.3%实际比率 (见图表 1)。

首三季垃圾进厂量和上网电量则分别同比增长 22.9%及 39.0%

换言之,首三季垃圾进厂量和上网电量分别同比上升 22.9%及 39.0%至 643 万吨和 19.16亿度,占我们全年预测的 75.1%及 77.4%,也高于去年同期的 72.7%和 65.2%实际比率。

维持目标价,重申“买入”评级,等待 10 月底公布首三季业绩

优于预期的运营表现有利短期股价。我们重申,公司今明两年大幅增加产能是中长期投资亮点,预计年底运营垃圾处理能力分别同比增长 34.9%和 19.7%。待公司在 10 月底公布首三季业绩后,我们将检视我们的财务模型。我们目前不调整盈利预测,并维持贴现现金流分析(DCF) 推算的 5.50 港元目标价 (见图表 2 和 3),这对应 10.9 倍 2021 年市盈率和 41.4%上升空间。重申“买入”评级。

风险提示:(一)项目延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价下跌、(四)运营成本上升。

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