中金：予民生教育(1569.HK)“跑赢行业”评级 目标价2.4港元

中金发布研究报告，维持民生教育(1569.HK)“跑赢行业”评级，目标价2.40港元，较当前股价有114%的上涨空间。近日民生教育宣布通过旗下合并附属实体民晟智才与都学网络科技(北京)有限公司(简称都学)及关联主体签订60%都学股权转让协议。中金认为收购条款严格，有望进一步提高民生教育的盈利能力。

都学管理层表示，此次收购现金对价为都学2020和2021两年度经调整归母净利润（扣除非经常性损益）平均值的12倍确定的公司估值乘以60%，约合2.844亿元（可予以调整，最高不超过2.88亿元）。根据都学和其他订约方的履约承诺，交割后前三完整会计年度（即2021、2022 即 2023年12月31日止三个年度）都学经调整归母净利润合计应达1.556亿元。如果实际业绩低于这一目标净利润的90%，民生教育有权要求都学及其订约方共同或分别对其进行股权和/或现金补偿。假设并表于2021年1月1日完成，中金预计公司备考经调整归母净利润为5.506亿元，较此前预期提高4%。

截至2020年7月31日，都学已与200多家商学院合作，其在线平台“都学课堂”及“MBACHINA”累计注册用户人数约190万。中金认为，进军专业学位课程教育领域，能丰富民生教育在线教育生态。

但由于此次交易尚未完成，中金维持2020年和2021年的财务预测不变。