香港交易所(00388.HK)：新鱼带来活水，港交所成长性可期， 维持“买入”评级，目标价432.2港元

机构：兴业证券

评级：买入

目标价：432.2港元

 维持“买入”评级，目标价432.2港元：2020-2022年，我们预测公司归属股东净利润分别同比增长14.4%、19.7%和17.1%。 公司目标价对应PE水平分别为50、42和36倍，建议投资者积极关注。

发行制度改革成果显著，中美新形势下吸引大量中概公司一二次上市：

PO新规实行两年多来，港交所IPO规模保持世界领先，结构上新经济公司首发募资额占比从15.2%（2016年）上升至 50％，且中国香港已成为全球第二大生物科技融资中心。

中国香港市场“一国两制、贯通中西”差异化优势没有改变，港股市场将首先受益于中概股回归：1）上市流程和市 场环境与美股市场更相似，2）在外资行业准入、汇兑等方面更为宽松灵活，3）有利于企业后续对接国际市场，4） 同股不同权企业纳入港股通，未来可同时对接内地和海外资本。未来三年预计将迎来约270-540亿美元的二次上市募 资规模和每年50亿美元原拟赴美首次上市规模。

优质上市公司底层资产提振市场成交活跃度，2020年前8月日均成交额同比增长超过50%：

新经济公司和中概股自身交投活跃的属性提振港股市场成交：日均成交额TOP10公司中，新经济公司占比从2018年的 9%上升到2020年前8月的25%；8月三只回归中概股合计日均成交额达到83亿港元，占比达到8%。

新经济公司不断吸引内地资金，内地高换手率风格向港渗透：南下资金日均成交额占比持续创新高，前8月占比达 23%。

互联互通持续壮大且内涵更为丰富。沪深港通保持高增长，北向仍然是外资进入内地主要渠道，陆股通占外资持股超70%； 南下资金持股市值占比近20%。债券通开通3周年，已成为外资增持人民币债券的重要渠道，持有债券市值CAGR达42%。随 商品通、ETF通、衍生品通的探索与建立，互联互通内涵将愈加丰富。

与MSCI深化合作助力香港成为国际风险管理中心。现货市场和互联互通的蓬勃发展推动投资者通过衍生品对冲风险的需求 增加。2020年港交所与MSCI合作推出亚洲及新兴市场系列产品，A股指数期货产品有望于近期落地，这些产品预计将在未 来3-5年大幅提升港交所衍生品成交，推动香港成为国际风险管理中心。