快递行业2020年9月数据跟踪点评:快递需求大超预期,价格战环比趋缓

2020 年 9 月,行业出现量价积极信号,首先是行业需求大超预期,件量同增45%,增速环比/同比提升 8.1/19.5pcts。

机构:中信证券

2020 年 9 月,行业出现量价积极信号,首先是行业需求大超预期,件量同增45%,增速环比/同比提升 8.1/19.5pcts;同时价格端也出现一定改善,8 月同城+异地价格同降 16.1%,跌幅环比收窄 2.0pcts。行业需求超预期同时价格有所缓解,旺季快递行业盈利压力或有所下降,积极关注双 11 快递板块系统性机会。

 ▍行情跟踪:板块回暖。10 月份以来(截至 10 月 16 日),沪深 300 累计上涨 4.5%,此前快递板块持续调整,板块下跌已充分反映市场对于今年价格战的担忧,近期快递板块市值表现领先市场,快递公司股价涨跌从高到低依次为德邦+10.7%/顺丰+10.6%/韵达+7.3%/圆通+5.1%/申通+2.0%/百世-13.3%。

 ▍大销&冷冬推升电商需求,9 月快递件量同增 45%,需求大超预期。9 月,快递行业件量达 80.9 亿件,同比+44.6%,增速较去年同期提速 19.5pcts、环比提速8.1pcts。9 月行业需求景气度提升大超预期,主要系 1)特色农产品寄递需求旺盛,中、西部件同增 63%/41%,同比提速 18/17pcts;2)邮政 919 电商节&9月消费促进月&首届消费扶贫月拉动电商及快递需求;3)冷冬催生对服饰线上消费需求。1~9 月行业累计件量同增 27.9%,累计增速年内首次同比转正,同比提速 1.5pcts。国家邮政局预计 9 月行业件量同增 35%,随着进入旺季,预计件量增速或逐步回落。

 ▍价格战边际趋缓,同城+异地价格同降 16%,跌幅环比收窄 2pcts。9 月单件快递收入为10.19元/件,同比下跌12.2%,跌幅同比扩大9.9pcts/环比收窄1.4pcts。单月同城+异地快递 ASP 为 6.37 元/件,同降 16.1%,跌幅环比回落 2.0pcts。重点产粮区中,9 月广州/义乌价格同降 13.8%/23.0%,跌幅环比收窄 3pcts/扩 大 6pcts。9 月初广州地区加盟商联合计提价使得广州地区价格战趋缓,但是此前价格战有缓和的义乌地区价格战跌幅再度扩大。目前价格战走向仍有待观察,我们判断 1 年维度看价格战仍将持续不止。

▍国际快递件价格继续回升,新玩家起量迅猛继续拉低 CR8。国际跨境物流持续维持供需紧张的高景气状态,9 月国际及港澳台快递件价格同增 20.2%至 57.7元,涨幅环比提升 8.6pcts。1~9 月行业 CR8 同比提升 1.1pcts 至 82.9%,但是已环比连续 7 个月下降,单月 CR8 同比下降 1.5pct 至 81.0%。行业 CR8 下降的原因主要是极兔及众邮快递起量迅猛,目前极兔/众邮日均件量已攀升至 1000万件+/近 100 万件,使得行业份额趋于分散化。

▍风险因素:宏观经济增速下行,电商网购需求放缓,竞争加剧,油价、人工成本持续上涨。

▍投资策略:8 月行业件量同增 44.6%,增速环比/同比提升 8.1/19.5pcts,行业景气度大超预期,同时行业价格跌幅有所缓和,单月同城+异地价格同降 16.1%,跌幅环比收窄 2.0pcts。关注量价利好提振下,双 11 前快递板块系统性机会。推荐直营网络资源稀缺、时效件增长较好、特惠件产品下沉较好的顺丰控股。

查看PDF
格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关阅读

评论