交通运输行业航空机场2020年9月数据及冬春航季时刻点评:三大航内线RPK转正,新航季更多时刻转回

机构:中信证券

9 月三大航内线 RPK 同比转正,2020 年冬春日均航班量同增 12.6%~15.7%,更多国际闲置时刻转回国内。9 月春秋内线客座率近 90%,新航季内线日均航班量同增 54.4%,成本优势转向管理、更具成长。新航季上机内线日均航变量同增 38.3%,一线机场时刻放量转向内线利好刺激需求进一步反弹。

▍9 月三大航内线 RPK 同比转正,2020 年冬春航季日均航班量同增 12.6%~15.7%,刺激国内需求进一步反弹。9 月国航/南航/东航国内线 RPK 同比 0.1%/1.6%/3.6%,疫情以来首次单月同比转正。料国庆长假三大航内线 ASK 同增10%左右,票价降幅收窄至 17%以内,客座率环比 9 月持平。2020 年冬春季民航国内线日均航班量同增 14.7%,其中三大航增速 12.6%~15.7%,而整体计划航班量同比基本持平,更多国际线时刻转回内线,将进一步提升飞机利用率,支撑 Q4 国内线客运量持续反弹、票价降幅同比 15%以内降幅。 

▍春秋内线客座率近 90%,新航季内线日均航班量同增 54.4%,成本优势转向管理、更具成长。9 月春秋/吉祥国内线 ASK 同比 51.7%/15.0%,对应 RPK同比 46.7%/10.0%,其中春秋国内线客座率恢复至 89.3%。2020 年冬春航季春秋、吉祥国内线日均航班量同增 54.4%、21.5%,整体日均航班量对应同比增速为 5.9%、1.9%,春秋国际闲置时刻转回表现最优。新航季春秋整体计划航班量增速仍为最优,疫情背景下单位成本优势相对扩大,时刻政策继续偏紧背景下有望争取更多存量资源,更具成长、穿越周期。

▍十一民航国内线客运量首次同比正增长,局部疫情波动不改内线需求反弹趋势。9 月民航国内线客运量 4775.0 万人次,恢复至去年同期 98%。国庆中秋8 天长假民航国内出行迎来快速恢复,行业单日旅客发送量 165.8 万人次,恢复至去年同期 91.1%。其中长假期间国内线日均航班量同增 13.0%,料对应客运量同增 5%左右,首次同比正增长。2020 年国庆长假出行出现结构性变化,出境游需求转向新疆、云贵川和海南等国内游、或延续至明年。近期青岛疫情波动压制航空股表现,参照北京、大连和乌市疫情防控经验,料局部地区疫情波动不改国内线需求反弹趋势,期待疫苗正式推出提升出行信心。

 ▍9 月白云、深圳机场内线客运量同比转正,新航季更多国际闲置时刻转回国内,大兴时刻同增 224%。9 月广州白云/深圳机场国内旅客吞吐量同比 0.7%、2.0%,首次实现正增长,白云机场连续 3 个月国内旅客吞吐量排名第 1。上海机场内线旅客吞吐量同增 13.5%,环比扩大 13pcts。新航季内线日均航班量规模最大为广州白云机场,同比增长 21.4%。上海浦东、深圳宝安同增38.3%、12.5%。北京大兴机场将在本航季完成转场,同期国内线日均航班量同增 224.1%,受转场影响同期首都机场内线日均航班量同比下降 21.7%。

 ▍风险因素:民航需求不及预期;油汇影响超预期;疫情影响超预期;与免税经营商谈判不及预期;市内店政策分流超预期。

▍投资策略。9 月三大航内线 RPK 同比转正,新航季日均航班量同增 12.6%~15.7%。春秋内线客座率近 90%,新航季内线日均航班量同增 54.4%,成本优势转向管理、更具成长。新航季内线日均航班量规模最大为广州白云机场,上海浦东、深圳宝安同增 38.3%、12.5%,更多国际闲置时刻转回国内。春运国内线供需增速差有望转正且运力供给受限,汇率升值、低油价背景下,航空股重构繁荣。我们继续推荐三大航和上海机场,关注春秋航空。

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