美银证券：予安踏(2020.HK)买入评级 目标价97港元

美银证券发表的研究报告指，安踏体育(2020.HK)第三季经营表现反映所有品牌均有复苏，而国庆黄金周销售增长亦进一步加快至四成以上，意味踏入旺季有好的开始，因为第四季一般均贡献全销售约四成。该行维持对公司的估算，予目标价97港元，评级买入，主要认为公司在内地体育用品市场份额有机会增加，而行业亦自疫情复苏并有结构性增长，另一方面旗下Amer中期亦将成增长引擎，公司亦继续转向直营，虽然短期会带来压力，但长远对品牌及经营影响正面。

该行指出，第三季安踏品牌零售销售扭转跌势并呈低单位数的增长，而核心线下业务仍呈低单位数跌幅，主要因为正转向直营。而Fila品牌销售则升20%至25%，其他品牌亦升50%至55%。渠道库存占销售比按季持平，并高于正常水平，主要因为中秋节的影响，公司估计到年底库存水平将回复正常，而安踏及Fila的零售折扣亦按年多2%至3%。

该行估计公司在迈向达成下半年零售销售目标，包括是安踏销售增高单位数至10%，而Fila则升两成以上，因为国庆黄金周公司强势踏入旺季，而公司亦料可受惠“双十一”电商贡献，而公司早前推出了今年的冬装，考虑到冬天较预期冻，估计亦有助推动第四季销售表现。